五矿证券--有色金属行业锂想系列15：盐湖提锂工艺持续创新，征途星辰大海【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    盐湖提锂有望成为全球锂供给的基石。
            
                    （1）在全球探明锂资源中，58%为盐湖卤水类型，26%为伟晶岩固体锂矿，其他包括黏土、油田和地热卤水等；在中国本土探明锂资源中，约 79%为盐湖类型。
            
                    （2）全球代表性的盐湖锂资源分布在南美锂三角（玻利维亚、智利、阿根廷）、美国西部以及中国的青海和西藏地区。回溯历史，1966年投产的内华达银峰盐湖是全球首个以锂为主产品的盐湖项目，后续在上世纪 80年代至 90年代，禀赋更优的智利 Atacama、阿根廷 Hombre Muerto 先后投产，成为全球盐湖提锂的主导者。
            
                    （3）盐湖生产碳酸锂的现金成本在 2000-4000美元/吨区间，垂直一体化的矿石提锂需4200-6000美元/吨区间，因此盐湖提锂的登场重塑了全球锂行业的价格体系。
            
                    （4）鉴于盐湖的资源规模优势以及现金成本优势，在全球新能源汽车、储能需求快速增长的绿色能源时代，加大对全球盐湖锂资源的开发力度势在必行。
            
                    为何盐湖提锂过去常低于预期？尽管盐湖提锂被寄予厚望，但其 2020年的产量占比仅约 46%，过半仍被矿石占据，我们认为这反映出过去盐湖提锂在多方面的短板。
            
                    （1）盐湖主要形成于封闭盆地，皆位于高海拔偏远地区，基础设施相对薄弱、作业条件艰苦；
            
                    （2）海外主力盐湖多采用沉淀法工艺（Li vent除外），需要建设大规模的盐田进行晒卤，导致 Capex 高、建设周期长, 且沉淀法仅适用于高浓度、低镁锂比的优质盐湖资源，否则效率将大打折扣；
            
                    （3）根据沉淀法的工艺流程，需先提钾、再提锂，导致碳酸锂的产能扩张往往还需取决于钾肥的生产规模，实际产量也与蒸发率、降雨、山洪等自然因素密切相关；
            
                    （4）盐湖卤水的化学组分因湖而异，产线难以轻易复制、磨合周期较长。
            
                    （5）盐湖一步生产的碳酸锂产品在过去主要为工业级，偏粗放，品质及一致性难与矿石系相媲美。
            
                    （6）优秀的工艺团队、项目团队稀缺。
            
                    未来盐湖提锂的工艺将更加多元、更加精细、高效和环境友好。
            
                    （1）青海无疑是全球盐湖提锂技术进步最为显著的地区，经长期摸索、优化和持续投入，突破了高镁锂比、低锂含量卤水提锂，目前察尔汗（吸附）、东台（电渗析）、西台（暂采用煅烧法）、一里坪（膜分离）等主力盐湖均已找到契合自身卤水特性的工艺路线。
            
                    （2）海外领军盐湖也在持续进步，例如 SQM 升级了产品品质，未来还将在大规模减少卤水抽取量的情形下，通过提高回收率来实现大幅扩能，Livent 计划逐步退役全部盐田，并将压缩吸附工艺的淡水消耗。
            
                    （3）下一代盐湖提锂技术方面，在前端，原卤吸附、提锂前置（先提锂）、电化学提锂等已开始得到前期测试和论证，未来有望促进生态敏感地区（如西藏）以及全球次优新盐湖项目的开发，在后端，例如采用双极膜、电解工艺直接生产电池级氢氧化锂也已成为中国、海外企业的重点技术攻关环节。
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