渤海证券--银行业周报：普惠小微两项政策再延期，银行业一季度表现值得关注【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    截至本周三，已有21家A股上市银行发布2020年年度报告，整体来看银行业盈利能力持续修复，四季度盈利能力改善较为明显。已披露年报的银行合计营业收入同比增速5.15%，归母净利润同比增速由三季度-8.16%回正至0.47%，四季度拨备计提力度减轻是推动银行业盈利能力恢复的关键因素。分机构看，大中型银行年报已基本披露完毕，国有大行和股份行（除华夏银行，下同）全年归母净利润同比增速分别为1.93%和-3.34%，分别较前三季度提升10.58pct和3.69pct。不良贷款率方面，大中型银行资产质量较20年上半年有所改善，截至2020年末，大中型银行整体不量贷款率为1.49%，较上年年末提升0.06个百分点，较20H提升0.01个百分点，其中股份行资产质量改善较为明显，20年末股份行整体不良贷款率为1.45%，较19年年末和20H分别下降0.22和0.21个百分点。净息差方面，20年银行业净息差整体呈现下行的趋势，预计今年全年内净息差仍面临收窄压力，但随着疫情逐渐好转，宏观经济稳步复苏，货币政策逐渐恢复常态，净息差下行压力将得到一定的缓解。综合来看，银行业基本面持续向好，经营景气度稳步提升，均有助于改善市场对于银行股的预期，银行业一季度表现值得期待。
            
                    上周，央行等五部门联合发布《关于进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策实施期限有关事宜的通知》，将普惠小微企业贷款延期还本付息政策、普惠小微企业信用贷款支持政策由3月31日再次延期至2021年底。目前疫情逐渐好转，宏观经济运行逐步恢复常态，但仍有部分企业，尤其是小微企业面临经营和还款压力，《通知》的出台不仅有利于保障小微企业平稳恢复经营，也有利于缓解银行面临小微贷款集中到期、不良贷款集中暴露的风险，并且提高了商业银行开展普惠业务的积极性。整体来看，2020年全年各银行均加大了不良资产的确认和处置，提高了拨备计提力度，风险抵补能力整体较强，还本付息政策虽会对资产质量形成扰动，但整体风险相对可控。
            
                    目前银行板块（中信）估值约为0.77xPB，近十年以来分位数为9.57%，仍然处于历史低位。银行作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。并且就目前已披露的银行年报和业绩快报来看，业绩表现基本符合预期，结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，我们继续看好银行板块的投资机会。个股方面建议关注基本面稳健、负债端具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、兴业银行（601166.SH）、宁波银行（002142.SZ）。
            
                    风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。
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