国盛证券--环保工程及服务行业周报：REITs、碳中和催化，环保配置正当时【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    REITs 环保项目或将率先推出， 碳交易市场建设加速。 （ 1） 随着一系列 政策规则密集推出，中国公募 REITs（不动产投资信托基金）产品的推出 箭在弦上， 我国基础设施公募 REITs 试点的配套文件已接近完备状态，万 亿级公募 REITs 即将开闸，环保、物流、交通等项目或率先推出。 ①文件 明确城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理项目为重点发力行业； ②污水、垃圾焚烧等子板块项目投资回报良好，经营现金流稳定， 极度契 合 REITs 项目要求； ③REITs 可提供一种新的权益性融资工具，而环保公 司发展依赖资金，融资改善边际效应强。 （ 2） 本周，生态环境部先后发 布了《关于印发的通知》和 《关于公开征求意见的通 知》 ， 全国碳市场建设加速，《全国碳排放权交易管理暂行条例》有望今 年出台，进行最后一公里的冲刺。“碳排放”整体面临较为全面的环保需 求，推荐关注①渗透率加速提升的环卫电动化领域，建议关注环卫装备、 服务双轮驱动的【盈峰环境】； ②景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧 板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核 心设备产销能力、 ROE 突出的【伟明环保】； ③以及节能设备、资源再 生等细分环保领域投资机会。
            
                    融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。 2019年以来利率下降、国资 入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资 的难点，压制板块 PE 最重要因素消除。 2020年以来环保专项债总量扩容、 占比提升： 1、总量扩容： 2019年环保专项债总额 546亿， 2020年截至 12/31共 2324亿； 2、比例倾斜： 2019年环保专项债占比 2.5%， 2020年提升至 6.3%。
            
                    十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四 五”期间要实现生态环境新的进步、 2035年实现生态环境根本好转，且 长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。 过去三年环保板 块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企 业， 1、 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ ROE 行业 领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）； 2、 在手项 目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全 产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头） ； 3、业绩占 优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）； 3、 价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及 股息率具备吸引力） 、 碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务） 。
            
                    行业新闻： 1） 国家发改委印发《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利 用的指导意见》 ； 2） 重磅！各省市“十四五规划” ——环保篇； 3） 6个 生物质发电项目获补！ 2021年第六批可再生能源发电补贴项目清单公布。 板块行情回顾： 本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。 本 周上证综指涨幅为 1.9%、创业板指涨幅为 3.9%，环保板块（申万） 跌幅为 3.8%，跑输上证指数 5.7%，跑输创业板 7.7%；公用事业涨 幅为 0.0%，跑输上证指数 1.9%，跑输创业板 3.9%
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