国信证券--建筑行业4月投资策略：基本面改善，估值有望提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资低于预期，有望触底回升 2020年固定资产投资增速为 2.9%；分项来看，房地产投资增速为 7%， 基建投资增速为 0.9%，制造业投资增速为-2.2%。基建投资低于预期。 由于低基数原因， 今年 1-2月固定资产投资同比增长 35.0%，房地产投 资同比增长 38.3%；基建投资同比增长 36.6%； 制造业投资增长 37.3%。 政府工作报告指出， 十四五期间，要推动绿色发展，促进人与自然和谐共 生。坚持绿水青山就是金山银山理念，加强山水林田湖草系统治理，加快 推进重要生态屏障建设，构建以国家公园为主体的自然保护地体系，森林 覆盖率达到 24.1%。落实 2030年应对气候变化国家自主贡献目标。加快 发展方式绿色转型，协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护，单 位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低 13.5%、 18%。
            
                    园林生态 将在碳中和中发挥重要作用。 基建 REITs 有序推进，专项债以及多渠道 融资等政策落地， 也有望提振今年基建投资。 估值底部， 龙头公司性价比高 建筑行业经过过去几年的调整，当前市盈率 9倍，市净率 0.9倍，不论 是绝对估值还是相对估值都在历史底部。港股相关股票估值更低， AH 同 时上市的四家建筑企业，港股估值水平只有 A 股一半，港股 PE 不到 3倍； PB 0.3倍；股息率高达 5%。 随着今年十四五规划落实，行业有望迎 来估值修复。
            
                    3月行业跑赢指数，推荐组合跑赢指数 3月建筑行业上涨 5.88%，沪深 300指数下跌 5.40%，行业跑赢沪深 300指数 11.28pct。 2021年 3月我们外发的投资策略报告，推荐的投资组合 实现收益 6.05%，跑赢行业指数 0.17pct，跑赢沪深 300指数 11.45pct。 重点推荐低估值龙头 建筑行业低估值龙头订单收入体量大且经营稳健。 随着落后产能出清及 行业整合，龙头市占率快速提升，八大央企新签订单市占率从 2015年的 27%提高到了当前的 37%。 龙头公司在手订单为历史最高水平，订单收 入保障比达到近 4倍。随着逆周期调控政策落实，订单有望加快落地， 业绩确定性强，估值修复空间大。 重点推荐中国建筑、中国铁建、中国中 铁、中国化学等。
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