华安证券--“打新定期跟踪”系列之二十二：2021打新收益的规模稀释效应更加显著【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                     将 2021打新收益率拆解为已实现和未实现部分截止 2021/4/9，假设询价新股全部入围情况下， A 类 2亿规模账户打新收益率 3.0%，C 类 2亿规模账户打新收益率 1.5%；以注册制新股80%入围率测算时（约为各基金公司的中位数水平），A 类 2亿规模账户打新收益率 2.5%，C 类 2亿规模账户打新收益率 1.2%。滚动跟踪近期关键指标， 2021全年新股上市总规模为 4500亿时，2亿规模账户 A 类打新收益率约在 12.22%，C 类打新收益率在 4.92%。2021全年新股上市总规模为 3000亿时，2亿规模账户 A 类打新收益率约在 8.17%，C类打新收益率在 3.39%。
            
                     2021打新收益的规模稀释效应更加显著打新收益率和账户规模的关系是一条向下倾斜的曲线，账户规模越大，打新收益率越低。根据我们的乐观测算，打新收益率与规模的相关曲线，在 2021年变得更加陡峭。造成这种现象的最主要的原因是今年没有超大市值新股的上市，新股的平均募资金额显著的比 2020年低，规模大的资金账户难以提升申购数量以及最终的获配数量，打新收益的下滑比较明显。
            
                     打新要点过去一周共上市新股 11只，其中科创板 4只，分别为昀冢科技、智洋创新、智明达和科美诊断；创业板 3只，分别为 C 中金辐、C 中洲和C 共同。
            
                    近期共有 41只待上市股票，其中 13只待询价，3只正在询价，2只已完成询价待公布发行价，3只已公布发行价待申购，20只已结束申购待上市，预计募集资金共 313.49亿元。
            
                     逐月打新收益金额测算在 2亿资金 90%资金使用效率下，以网下 A 类平均中签率估计，在新股全入围等假设下，2021年 1月打新收益为 139.92万元，2021年 2月打新收益为 155.19万元，2021年 3月打新收益为 231.79万元，2021年 4月至今打新收益为 66.72万元
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