国元证券--国元证券早安直通车【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：4月9日，公司公告2020年报和2021年一季报，2020年实现营业收入20.88亿元，同比提升8.12%，归母净利润4.93亿元，同比提升5.69%，扣非归母净利润4.73亿元，同比提升3.77%。2021年Q1实现营收6.31亿元，同比增长221.59%，归母净利润1.64亿元，同比增长962.95%，扣非归母净利润1.61亿元，同比增长777.50%。
            
                    国元观点：完全摆脱疫情影响,全年业绩稳步提升2020年年初受疫情影响，Q1营收较往年同期有所下降，但Q2开始再次恢复稳健的高增速，Q1-Q4分别实现营收1.96亿元（-51.08%）、5.57亿元（+23.12%）、7.31亿元（+27.32%）和6.04亿元（+27.46%）。
            
                    从公司业务指标来看，口腔医疗服务营业面积超过16万平方米，开设牙椅1986台（+25.70%）。2020年口腔医疗门诊量达到219.07万人次（+3.28%）。2020年口腔服务收入为19.95亿元，客单价为953.06元，单台牙椅产出为100.45万元。目前拥有医生1381人（+38.1%），显著的增幅体现了强大的获医能力。
            
                    从各板块来看，各项业务保持高速增长，儿科业务进入发展新纪元，收入达到4.01亿元（+18.9%）。正畸业务、种植业务和综合业务营收占比均保持稳定，并全部实现营收小幅增长。
            
                    从各院区情况来看，杭口平海院区、杭口城西院区和宁口三家总院分别实现收入6.08亿元（-2.07%）、4.59亿元（+16.06%）、1.26亿元（-11.07%），其余核心旗舰院正在筹划中。蒲公英计划逐步落地，目前公司省内开业医院数量已经达到33家，未来将布局多个中心医院。
            
                    省外方面，武汉存济、西安存济、重庆存济体外发展形势良好，成都、上海存济医院正在布局中
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