平安证券--策略周报：业绩修复呈现分化【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    一周市场观点为我们认为A股震荡行情将继续演绎。
            
                    周上周A股市场和海外市场走势有所分化。海外市场，特别是美股市场的三大指数在复苏提振下再创新高，但是全球资本市场对于后续走势存在分歧，美债和加税的不确定性尚存。而A股市场上周的风格和超额收益仍聚焦在小盘股和周期板块，一方面来自部分白马股业绩不及预期，另一方面来自周期股一季报大幅超预期及通胀数据的超预期，北上资金已经呈现连续两周净流出。
            
                    展望市场走势，我们认为海内外市场走势分化短期仍将延续，国内企业的业绩在疫情修复后也迎来分化。A股市场在业绩窗口期建议更多关注一季报超预期的个股。
            
                    n一周重点聚焦动工业品价格上涨驱动3月通胀数据超预期抬升。3月PPI同比增长4.4%，远高于3.3%的市场预期，1.6%的环比增速创历史新高，主要受到原油、铁矿石、铜、铝等大宗商品涨价的影响；而在工业品价格上行的传导下，3月CPI同比上涨0.4%，高于预期0.2个百分点。对此，股债市场的反应不一，其中，国债期货在数据发布后仍维持上涨，主因在于国内消费疲软的背景下短期通胀对货币政策的制约有限；A股市场仍延续震荡。后续仍需密切跟踪3月金融数据对市场预期的影响。
            
                    议金融委会议2021年首次对外发声，释放稳健的货币政策和稳定物价的预期，继续加强资本市场基础制度建设，加强地方金融机构治理监管。4月8日，金融委召开第五十次会议，研究加强地方金融机构围观治理和金融监管等工作。一方面，对于市场关注的商品价格和货币政策等主题，会议释放了稳定预期的信号，强调“执行好稳健的货币政策”、“要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势”；另一方面，在继续提升资本市场服务经济高质量发展水平、加强金融监管方面，会议也再次强调要坚持“建制度、不干预、零容忍”，继续加强资本市场基础制度建设，更好保护投资者利益，从引导机构把握定位并优化结构、强化责任人和科技监管、加强风险管理和公司治理、激发增强机构创新活力等四个维度促进地方金融机构的可持续发展。
            
                    对中美博弈升级的担忧部分约制约A股资金风险偏好。上周有两大事件进展引发市场对中美博弈升级的担忧，一是美国将7个中国超级计算实体列入“实体清单”并实施出口管制；二是当地时间4月8日，美国参议院提出《2021年战略竞争法案》，要求拜登政府通过一系列外交和战略举措来对抗中国，该法案计划于4月14日提请外交关系委员会审议。
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