国盛证券--电子行业电子光学三月月度数据跟踪：行业需求回暖，龙头强者恒强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    三月中国智能手机出货量回暖，光学仍为黄金赛道。 今年一季度随着疫情的 缓和，国内手机市场迅速回暖， 4月 12日中国信通院发布最新统计显示， 今年 1-3月，国内手机市场总体出货量累计 9797.3万部，同比增长 100.1%。 1月、 2月、 3月出货量同比增速分别为 92.8%、 240.9%、 65.9%。 2021年 3月 5G 手机出货量 2749.8万部，占比提升至 76.2%， 目前市面上推 出的新机大部分为 5G 手机，并且覆盖了各个价格段， 我国 5G 网络建设全 球领先，随着疫情的缓和消费者的消费热情也将逐步提升。在智能手机进化 的过程中，摄像头的升级显而易见。从生物识别到人脸识别，从 3D 建模到 虚拟现实，随着 5G 时代的到来，光学的革命性创新将与新的 AR\VR 领域息 息相关，也为供应商带来了更多的创新方向和更大的市场空间。 CIS 供给端产能紧张持续，驱动 ASP 上行。
            
                    手机摄像头向三摄、四摄等多 摄发展，晶圆代工产能需求量大增，但上游供给有限，导致供不应求，叠加 前述堆栈式设计结构加剧晶圆用量，以及考虑到车载、安防及工控等非手机 新兴市场兴起带来的对 CIS 需求的大规模增加，我们认为 2021年供需缺口 或将持续，直至各家新增供给显著开出。我们根据 Frost&Sullivan 出货量及 市场规模数据进行简单推算得到，全球 CMOS 图像传感器 ASP 继 2019年增 至 2.6美元后，预计 2020年、 2021年也将进一步上行。
            
                    摄像头模组厂商产品结构持续改善。 舜宇光学三月手机摄像头模组出货量达 5999.5万件，同比增长 52.1%，环比减少 9%； 2021年一季度手机摄像头 模组出货量同比增加约 43%，主要得益于公司市场份额的提升。丘钛科技 三月摄像头模组出货量为 3606.6万件，同比增长 10.2%。其中 800万像素 及以下摄像头模组销量为 1070.6万件，同比增长 1.2%； 3200万像素及以 上摄像头模组同比增长 43.5%。摄像头行业竞争格局优化，强者恒强，近年 来摄像头模组产业逐渐往中国大陆转移，市场资源进一步向龙头厂商集中， 手机品牌集中趋势带动产业链，手机摄像头模组向一线龙头厂商集中，竞争 格局逐渐优化。
            
                    镜头规格不断升级，龙头产品竞争力增强。 舜宇光学三月手机镜头出货量为 1.307亿件，同比增长 14.8％，环比增加 0.8％，主要得益于公司市场份额 的提升。手机镜头规格不断提升，前后摄像素逐渐提高，大光圈、大广角、 头部小型化等参数迅速提升，随着镜头的不断升级，市场对高端镜头的需求 加大，舜宇光学在镜头像素的创新上持续进步，技术保持领先同行。瑞声科 技预计公司一季度净利润将上升至人民币 5.1亿元~5.5亿元之间， 同比增 加约 9.6倍至 10.4倍。公司的塑料镜头市占率进一步提升， WLG 镜头第一 个 1G5P 项目已经在 2021年 Q1出货， 镜头模组业务进展顺利，促进公司 在光学领域的垂直整合布局。 智能汽车——手机之外的另一个千亿赛道。
            
                    车用摄像头需求增长主要来源于 ADAS 系统的发展和普及。随着汽车的智能化提升， ADAS 系统承担的功能 日益丰富，对 CIS 以及 lens 等核心零组件产生巨大的配备需求。长期来看， 自动驾驶为汽车行业发展大趋势且应用推广不断加速，车载 CIS 为潜在百亿 美元大市场。舜宇光学三月车载镜头出货量为 649.1万件，同比增长 49.6％， 环比增加 12％。车载镜头市场方兴未艾，中长期会成为公司增长新引擎。
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