国海证券--医药生物行业原料药月度跟踪报告：短期建议关注部分抗生素类产品提价趋势，重点关注青霉素与培南产业链【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    大宗原料药：部分抗生素价格继续回升，大品种维生素价格略有回 调。 抗生素中 6-APA、 7-ACA 和硫红等中间体品种价格相比去年均 有回升，且本月价格进一步上涨，青霉素工业盐已突破去年高位； 维生素中大品种价格略有回调，小品种价格保持平稳，其中 VA 与 VE 等大品种值得关注；解热镇痛与激素等其他大宗原料药无重大变 化。 特色原料药：肝素格略有上涨，重点关注培南出口价格大幅上涨。 从已知数据来看，沙坦价格已经回到杂质事件前的行业平均价格， 当前由于部分厂家仍在积极扩张产能，后续价格趋势仍需持续关注 行业实际供给量与渠道库存情况；肝素自去年下半年开始整体振荡 向上，主要是猪周期回暖由于疫苗毒及等因素影响低于市场预期， 在带来新一轮投资机会的同时也将进一步延长肝素的景气度，本月 价格略有小幅上涨，有望在高位徘徊；培南类抗生素中， 4-AA 市场 价格小幅上涨，重点关注培南出口价格大幅上涨，同比上月上涨超 过 20%。
            
                    一季度预告季将来临，原料药板块行情有望持续。 原料药板块 2021年 3月区间涨跌幅为-0.48%，基本维持不变， 原料药性价比逐步凸显， 市场配置比重增加，一季报有望预见行业整体高速增长，板块估值 上移趋势不改，原料药板块估值（市盈率， TTM 整体法，剔除负值） 为 39.3倍，估值略有上涨。 本月建议关注部分抗生素产品价格上涨趋势，重点关注培南产业链， 长期看好中国原料药产业作为中国医药新制造的核心方向之一的显 著成长性，有望迎来戴维斯双击。
            
                    通过月度跟踪，短期我们建议关 注部分抗生素价格上涨（青霉素类、大环内酯类与培南类）和肝素 景气度延续两方面机会，相关标的如科伦药业、富祥药业、健友股 份等；长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之 一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端 化创新药 CDMO 迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，从周期性 行业向成长性行业过渡，且 2020年是原料药行业新一轮产能建设密 集落地期， 2021年有望开始集中贡献利润，因此看好 2021年原料药 行业迎来戴维斯双击，给予行业推荐评级，建议关注原料药新制造 升级（CDMO）逻辑的相关标的如普洛药业、九洲药业、天宇股份、 美诺华、奥翔药业等，重点推荐普洛药业、富祥药业。
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