德邦证券--深挖财报之一季度业绩预告分析：一季报优质标的挖掘【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    A股2021年一季度业绩预告披露率约31%。截至2021年4月15日，披露率前五行业分别为家用电器（44%）、有色金属（44%）、化工（42%）、建筑材料（41%）、休闲服务（41%），披露率后五位行业分别为银行（0%）、非银金融（11%）、食品饮料（19%）、公共事业（22%）、商业贸易（23%）。小市值、中小市值和中市值披露率占比较高，中大市值和大市值披露率占比较低。
            
                    整体预喜率约约77%，至样本内披露业绩预告公司中已恢复至19年同期占比达68%，近七成公司从疫情影响中恢复良好。从具体业绩预告类型来看：业绩预增公司共有640家，在所有类型中占比（48%）最高；业绩扭亏共309家，占比23%；业绩略增共69家，占比约5%；业绩续盈共7家，占比1%；业绩续亏、预减、首亏和略减共305家，占比约23%。
            
                    超全行业同比增速在整体法、中位数法下均超100%，披露预告口径公司恢复状况优异。通过整体法和中位数法交叉验证：轻工制造、电子、电气设备、国防军工、汽车、钢铁、有色金属、化工、机械设备较19Q1均有较好增长，景气度水平较高；而休闲服务、非银金融、房地产和纺织服装则景气度不及2019年同期水平。
            
                    预告内容看大小：小市值公司多受订单驱动，中市值公司产品因素亮点凸显。第一维度来看，公司层面因素是业绩预告内容主体，在整体中占比30%+，疫情复苏和行业次之。从市值大小层面来看，大市值公司更多强调了疫情复苏及行业层面带来的影响，中大市值各项因素分布较为平均，中市值、中小市值和小市值公司则多提及自身。第二个维度来看，订单、非经常损益、运营和产品因素是公司层面解释主体，市场份额和营销优化占比则相对较低。
            
                    顺周期板块主要受行业层面因素驱动，订单在公司层面成为重要解释因素。第一维度来看，钢铁、采掘、有色金属等顺周期板块主要受行业驱动，医药生物行业部分疫情受益，休闲服务则为疫情受损。第二维度来看，订单成为公司层面主体内容，非经常损益则次之，在国防军工、建筑材料、建筑装饰和钢铁等行业中订单因素占比超40%+，27个行业中仅钢铁行业不受非经常损益影响。
            
                    一季报优质标的挖掘。根据21Q1净利润是否已恢复至19Q1水平、2016~2019三年Q1单季及全年归母净利润是否保持连续增长、21年一致预期业绩增速是否超20%、以及业绩变动提炼是否为纯非经常损益标的4个标准，我们进行一季报值得进一步挖掘标的池构建。最终筛选出中大市值标的13家，中市值12家以及中小市值40家。
            
                    风险提示：预告业绩变动原因有公司主观成分；提炼内容无法完整覆盖原文。
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