川财证券--大消费行业产业链点评：Coinbase上市，加密货币热潮推动业绩高速增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件据媒体报道，加密货币交易平台Coinbase将于美国当地时间4月14日在纳斯达克直接上市，交易代码为“COIN”，纳斯达克为其设定的每股参考价格为250美元。
            
                    点评全球最大加密货币交易所，营收实现高速增长。Coinbase成立于2012年，主营为比特币以及其他加密数字货币交易平台，目前已发展成为全球最大加密货币交易所，截至2020Q1，公司平台上资产达2230亿美元，市场份额占比11.3%，实现交易额3350亿美元。公司对在平台上发生的加密货币购买和销售收取约0.50%的费用，随着2020-2021年比特币价格与交易量大幅上涨，Coinbase营收实现高速增长。据年报数据显示，2019-2020年Coinbase营业收入从5.34亿美元上升至12.77亿美元，同比增长139.14%；净利润实现扭亏为盈，2020全年除税前净利润为4.09亿美元。2021年第一季度比特币延续此前的热度，价格与交易量进一步增长，Coindbase2021年一季度业绩表现优异，实现收入约18亿美元，除税前净利润约11亿美元，较去年全年增长约169%。
            
                    加密货币热潮延续，为行业增长提供动力。短期来看，2020年疫情影响下，经济稳定性下降叠加各国央行出台量化宽松政策，市场对规避风险与保值的需求提升，推动以比特币为首的数字加密货币价格与交易量迅速上升。截至2021年4月13日，比特币价格达63564.48元/个，当日成交金额达3.55亿美元，较2020年1月1日分别增长785.46%、4337.50%。其中，2021年1月1日以来价格和当日成交金额分别增长116.19%、38.13%，延续此前高速增长趋势。目前全球疫情持续，叠加美国政府此前宣布的1.9万亿纾困救助法案和2.3万亿基建计划，市场预期全球通货膨胀上行，为加密货币热潮持续提供动力。长期来看，全球加密货币市场规模整体长期持续上行，从2013年的104亿美元增长至目前的2.31万亿美元，从前疫情时期来看，截至2019年全球加密货币总市值达1928亿美元，2013-2019年复合增速62.68%。全球加密货币市场的长期上行，有利于头部加密货币交易平台交易额规模持续增长。
            
                    风险提示：宏观经济下行风险；疫情带来的不确定性风险。
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