华安证券--反弹制约逐步消化，等待最后验证【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    货币政策加速收紧担忧缓释、华为科技赋能造车共同助力市场大涨今日市场大幅上涨的原因主要在于：第一，一季度趋近市场预期区间下沿的经济增速极大程度缓释了对货币政策加速收紧的担忧。一季度经济增速出来前，市场普遍看好经济增长并延伸出对货币政策加速收紧的极大担忧，然而一季度经济增长动能并不如市场预期般乐观，因此货币政策加速收紧的预期淡化并逐步扭转，这是短期市场风险偏好回升最重要的原因，这与 2020年 7月中旬二季度经济数据超预期，但市场反而跳水大跌原理一致。第二，华为科技赋能造车事件唤醒投资者对新能源车链条极大热情，是今日市场涨幅扩大的最直接催化剂。华为发布的一段自动驾驶视频以及 4月 20日（明天）起将在旗舰店卖车的消息，突然让市场意识到自动驾驶已经到来，这极大程度上点燃了市场情绪，受此刺激，新能源车产业链条如汽车、电气设备、有色金属大涨居前，相关概念如华为汽车、无人驾驶、胎压监测等集体大涨。
            
                    反弹制约逐步消化，风险偏好继续提升，等待政治局会议最终验证4月月报《反弹的支撑与制约》提到四大制约因素已有三大被消化，短期偏好具备持续回升条件，中央政治局会议定调将对此进行验证。货币加速收紧担忧缓释，市场情绪逐步回升，悲观预期的改善和扭转为风险偏好继续回升提供支撑。此外全球气候峰会召开在即，中美有可能达成合作也有望成为市场情绪另一提振点；二季度经济增长动能边际改善预期也正在形成。剔除基数效应，一季度经济增长两年平均增速 5.0%，二季度只要 GDP 同比增速高于 6.9%，两年平均增速将边际改善，目前市场普遍预期二季度同比增速在8.1-8.4%。经济环比增长动能二季度同样有望改善；流动性维持平稳平衡态度明确。市场普遍担忧的 4月流动性紧张并没有出现，反而市场利率稳中有降。近期高层接连表态货币政策要保持连续性、稳定性和可持续性，“不急转弯”，意味着货币“以稳为主”的倾向明确，预计后续流动性都将维持平稳平衡状态。市场具备风险偏好持续改善，稳中上涨的短期综合环境。
            
                    把握疫后消费复苏、一季报业绩超预期和低估值三条投资主线疫后消费复苏和一季报业绩超预期主线机会正当其时，低估值板块中长期内仍值得重视。具体地：一是疫后消费复苏主线，目前消费正处于持续修复期，尤其是服务消费仍有长足恢复潜力和空间，关注机场航运、旅游景点、酒店餐饮等；二是一季报业绩超预期和持续高景气主线，目前正值一季报披露窗口，业绩超预期和持续高景气板块将受到更多青睐，可关注有色、化工、半导体等；三是低估值板块，具有高性价比和安全边际优势，关注银行、保险、建筑、建材等。主题方面，全球气候峰会召开在即，关注碳中和贯穿全年的投资机会，包括传统八大高耗能行业和新兴新能源产业链。
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