万联证券--非银行金融行业周观点：证监会修订科创属性评价指引，关注险企改革转型成效【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    证券板块：上周证监会修改公布了《科创属性评价指引（试行）》，上交所同步修订发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，此次科创属性评价指标体系修改，主要包括四方面：一是新增研发人员占比超过10%的常规指标，科创属性评价指标由旧版“3+5”调整为“4+5”；二是明确科创板优先支持方向，限制金融科技、模式创新企业以及禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市；三是在咨询委工作规则中，完善专家库和征求意见制度，形成监管合力；四是交易所在发行上市审核中，按照实质重于形式的原则，重点关注发行人的自我评估是否客观，保荐机构对科创属性的核查把关是否充分，并做出综合判断。本次修订进一步明确科创板“科创”属性定位，便利保荐机构申报和推荐科创企业上市，有助于改善近期较为低迷的券商投行业务预期。
            
                    保险板块：五大上市险企一季度保费收入同比四升一降。寿险方面，新华高基数下延续正增长，其余四家3月保费均出现不同程度的下滑，我们判断，以新重疾为主的高价值产品销售乏力及人力持续脱退是保费表现不及预期的主因；财产险方面，车险业务持续低迷，意健险增速有所放缓。当前险企面临代理人增量和提质的双重压力，人力质态的改善将带动新重疾等高价值业务的复苏，健康和养老作为今年保险业的发展主线，产品+服务相结合的保险新形态有望带领整个行业突破瓶颈，开启新一轮增长周期。我们建议关注寿险改革驱动下人力质态改善预期强、布局康养产业、不断推进保险产品创新的头部险企。当前保险板块个股估值处于低位，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，我们维持行业“强于大市”评级。
            
                    风险因素：康养产业推进不及预期、外围市场剧烈波动。
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