国金证券--化妆品行业周报：行业景气延续，继续推荐业绩表现较优标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    重点数据跟踪：3月限额以上化妆品零售额同增 42.5%、增速较 1~2月提升1.80PCT，主要为线下加速回暖（线上去年 3月高基数增速较 1~2月有所放缓）。21Q1化妆品累计销售额同增 41.40%，对比其他可选消费品处于中游水平，主要为上一年化妆品获益消费升级、行业景气以及线上占比较高，受疫情影响冲击相对较小，相对其他去年疫情受损较严重的消费品 21Q1出现强劲反弹，同期化妆品维持快速发展。综合两年看， 21Q1化妆品零售额较19Q1复合增速 11%，仍高于其他品类，显示行业景气度仍维持高位。
            
                    周观点：
            
                    短期来看，推荐关注 21Q1业绩有望超预期的青松股份、业绩表现优于同业的珀莱雅、业绩持续修复、当前估值水平较低的水羊股份等。
            
                    中长期看，化妆品行业成长带来全产业链投资机会：1）品牌商：分享功效性护肤品细分景气赛道红利、占据龙头地位、未来增长确定性最强的贝泰妮；品牌综合运营能力出色、业绩持续兑现的珀莱雅；主品牌持续修复、加强研发/增强产品力、逐步减弱对贴片式面膜业务依赖、新锐品牌持续升级期待贡献业绩、代理业务规模效应下营收与净利端持续放量的水羊股份等。
            
                    2）生产商：新锐品牌兴起及国际品牌加强本土化运作利好优质本土化妆品生产商青松股份，且上游优质制造资源获下游客户追捧、具一定稀缺性应享有一定估值溢价；3）代运营商：积极拓展店播、直播等新业态、孵化健康代餐自有品牌、虽影响短期业绩但打开长期发展空间的壹网壹创。
            
                    行业公司动态行业新闻：欧莱雅 21Q1营收 76.1亿欧元，同比增长 10.2%，其中中国大陆同增 37.9%；莱博科技创办功能护肤品研究院与智能生产工厂；洋葱集团多年发展增速超 100%，实现规模化利润增长；天猫金妆奖上复盘核心工作以及业绩表现，三种类型美妆产品即将崛起；调色师顺应年轻人消费潮流，从场景/导购模式/选品策略上另辟蹊径。
            
                    业绩报告/预告：宝尊电商 20年营收增 21.6%、净利增 51.4%；名臣健康20年 营 收 增 31.43%、 净 利 增 362.70%， 预 告 21Q1净 利 增827.15~976.16%；青岛金王 20年营收降 27.55%、净利亏损，预告 21Q1增141.62% -162.43%。
            
                    重点公司公告：昊海生科控股子公司河南赛美视获得模注成型、散光人工晶状体产品获得欧盟 CE 认证；珀莱雅持股 5%以上股东方玉友解除质押 130万股；青松股份全资子公司诺斯贝尔取得外观设计专利；青松股份预计 2021年关联交易总额不超过 1.35亿元
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