浙商证券--专题策略：以史为鉴，抱团股何去何从？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                     机构抱团的一些错觉机构抱团常常是市场关注焦点，事实上，通过复盘可以发现，机构重仓股不断变更才是常态。数据上，2010年以来并没有上市公司连续 5年以上上榜公募基金重仓前十大个股榜单，持续时间超过 3年的仅有贵州茅台、伊利股份和格力电器。除了个股外，当前的基金前十大重仓股占比仍处正常区间，而历史数据显示，前十大总体集中度的水平与市场风格有一定相关性。
            
                     当前基金重仓股的整体画像春节以来，以茅指数为代表的基金重仓股出现调整，以截至 2020Q4的基金重仓股为观察样本，可以看出，这十大重仓股整体估值较高，但同时盈利也较为强劲。
            
                     展望：预计整体集中度下降，个股走向分化结论上，以一年左右的时间维度看，我们认为，前十大集中度或下降，当前基金的重仓股后续会走向分化。
            
                    就集中度而言，结合后续剩余流动性环境，预计从 2021三季度开始，整体风格会向小盘股或者成长股倾斜。进一步结合市场风格与集中度的相关性，预计基金重仓股的集中度会下降。
            
                    而针对个股，参考历史上基金重仓股的变更规律，也即，机构重仓股不断变更是常态。就当前机构的抱团股，我们预计，以盈利增速为锚，后续会走向分化。
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