万和证券--季报披露进入密集期，重视高估值等特征个股下跌风险【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    4月以来指数波动收窄，市场交投整体不活跃，但个股频繁出现闪崩。截至 16日市场主要指数呈下行走势创业板表现稍好。上证综指、深圳成指、创业板指涨跌幅分别为-1.25%、-0.71%及 1.17%。申万一级行业涨跌互现，钢铁（9.64%）、有色金属（3.85%）、综合（3.10%）涨幅居前；公用事业（-5.66%）、休闲服务（-5.41%）、银行（-4.91%）跌幅居前。市场整体交投活跃度下降，两市日均成交额 6998.33亿元。4月 1日-16日我们筛选全部 A 股（剔除 2020年以后上市的新股）4月 1日-16日区间跌幅超过 10%的 146家公司，期间已公布 2021年一季度业绩预告的 63家公司。通过对这 63家公司估值、估值历史分位数，主要跌幅区间等指标分析，发现有 65.08%的个股在业绩预告发布前已出现明显下行，12.70%的个股在业绩预告公布当天出现明显下行，12.70%的个股在业绩预告公布后出现明显的下行。
            
                    估值偏高成为个股下行的主要诱因。统计发现，超过一半的公司其估值水平位于历史（十年或自上市之日起）50%以上分位或 PE 绝对值较高，此类公司业绩的波动对股价影响相对直接，且往往在一季度业绩预告公布前其股价已开始出现调整迹象；而估值历史分位数低于 50%的企业其股价波动主要出现在业绩预告当天或之后。
            
                    传统行业受疫情影响业绩不好，股价表现不佳；高景气行业个股大跌多数因自身表现不佳。2020年疫情对企业经营带来巨大挑战，尤其是部分传统行业更是受到严重冲击，如公用事业等相关领域，业绩受疫情持续影响相对较大，股价表现不佳；而高景气行业则更多因企业自身业绩增长未能匹配高估值原因导致股价持续下滑。
            
                    投资策略：根据统计分析，除要尽可能短期回避股价出现不明原因下跌的未公告季报公司外，在季报披露密集期，还应该重视具备下属特征未披露季报个股的下跌风险：一估值较高（历史分位数高于 50%）或为负的个股；二传统或受疫情影响较大的行业；三季报业绩增速可能为负个股
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