国盛证券--环保工程及服务行业周报：碳中和持续推进，CCER值得期待【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    北京市发布关于做好 2021年重点碳排放单位管理和碳排放权交易试点 工作的通知。
            
                    （ 1） 4月 12日， 北京市发布 2021年碳排放权交易试点工 作的通知，碳配额将按照“适度从紧” 原则于 2021年 5月 31日前按各 行业配额核算方法和企业上一年度活动水平初步核定配额总量的 70%进 行预发。 碳交易建设加速，今年 6月底全国碳排放交易市场将正式运行。 中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，有望刺激 CCER 项目增 多、价格提升。 “碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注① 渗 透率加速提升的环卫电动化领域，建议关注环卫装备、服务双轮驱动的【盈 峰环境】； ②景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史 业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】， 和拥有焚烧核心设备产销能力、 ROE 突出的【伟明环保】； ③以及节能设备、资源再生等细分环保领域 投资机会。
            
                    （ 2） 4月 9日，生态环境部、国开行发布《关于深入打好污 染防治攻坚战共同推进生态环保重大工程项目融资的通知》，进一步公布 “合作备忘录”具体事项，并要求对中央项目库中环保项目优先安排贷款 和给予政策优惠等。“合作备忘录”将发挥部行（生态环境部+国家开发 银行）合作优势，共同加大生态环保重大工程项目融资，培育环保产业新 增长点。 融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。 2019年以来利率下降、国资 入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资 的难点，压制板块 PE 最重要因素消除。 2020年以来环保专项债总量扩容、 占比提升： 1、总量扩容： 2019年环保专项债总额 546亿， 2020年截至 12/31共 2324亿； 2、比例倾斜： 2019年环保专项债占比 2.5%， 2020年提升至 6.3%。 十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四 五”期间要实现生态环境新的进步、 2035年实现生态环境根本好转，且 长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。
            
                    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。 过去三年环保板 块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企 业， 1、 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ ROE 行业 领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）； 2、 在手项 目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全 产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头） ； 3、业绩占 优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）； 3、 价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及 股息率具备吸引力） 、 碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务） 。 行业新闻： 1） 国家发展改革委印发《2021年新型城镇化和城乡融合发展 重点任务》 ； 2）安徽省生活垃圾处理收费开征面 100%； 3） 邱启文：深 入推进“无废城市”建设 加强危废医废收集处理。 板块行情回顾： 本周环保板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。 本 周上证综指跌幅为 0.7%、创业板指跌幅为 0.0%，环保板块（申万） 跌幅为 0.1%，跑赢上证指数 0.6%，跑输创业板 0.1%；公用事业跌 幅为 2.3%，跑输上证指数 1.6%，跑输创业板 2.3%
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