平安证券--电力行业-数说电力：2021年4月刊【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2021年1-3月全国电力工业生产简况：
            
                    3月份，全社会用电量6631亿千瓦时，同比增长19.4%， 2019-2021年同期CAGR达7.6%；全国规上电厂发电量6579千瓦时，同比增长17.4%， CAGR为7.5%；发电设备累计平均利用小时311小时， 同比提高26小时； 新增装机容量792万千瓦，比上年同期多投产226万千瓦。
            
                    1-3月份，全社会用电量19219亿千瓦时，同比增长21.2%， CAGR为7.0%；全国规上电厂发电量19051千瓦时，同比增长19.0%， CAGR为6.7%；发电设备累计平均利用小时915小时， 与2019年同期基本持平、 比2020年同期提高97小时。
            
                    截至3月底，规上电厂装机容量20.98亿千瓦，同比增长9.0%， CAGR为7.5%； 1-3月份，新增装机容量2351万千瓦，比上年同期多投产996万千瓦， 增幅73.4%；
            
                    主要发电企业电源及电网工程合计完成投资795亿元，同比增长33.3%， CAGR为40.0%。
            
                    关键指标：
            
                    用电量：三产大幅反弹，居民恢复常态。
            
                    发电量：火电高歌猛进，其余增速环比下滑；广东本地机组出力扩大。
            
                    利用小时：水、风、光回落，火、核提升。
            
                    装机容量：风、光追平火电，水、核平分一成。
            
                    工程投资：电网、电源四六开，风电、水电占大头。
            
                    微软雅黑微软雅黑 投资建议：
            
                    用电淡季气温因素作用不明显，居民生活用电缺少居家效应后恢复常态；三产受疫情冲击最大，反弹幅度也最高。对比2019年同期，各产业用电需求呈现淡季不淡的良好趋势，尤其是前期持续疲弱的三产，到一季度末可认为已基本恢复。
            
                    面对旺盛的用电需求，来水不足、风光不稳、核电达峰，火电发挥了中流砥柱的作用，机组出力高歌猛进；但煤炭供给承压导致电煤价格节节攀升，如果电价上行空间不能放开，火电压力巨大，建议关注经营稳健的申能股份。核电运营情况持续向好、发展预期逐步兑现， 推荐单核升级双核的中国核电、 占据规模优势的中国广核（ A） /中广核电力（ H） 。投资力度证明了水电的重要地位，推荐具备乌白注入预期、守正出奇的全球水电王者长江电力，两杨投产在即、水火共济的国投电力，以及进军西藏、西电东送大湾区的华能水电
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