中银证券--建筑行业周报：基建投资投资强势复苏，一季报预告同比增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    建筑小跌明显跑赢大盘，装修板块领涨，土建施工领跌：本周申万建筑指数收盘 2,040.2点，本周下跌 0.5%，总体跑赢大盘。行业平均市净率0.9倍，环比上周基本持平。细分板块涨少跌多，其中装修板块上涨 0.7%，涨幅最大；土建施工下跌 0.9%，跌幅最大。
            
                    一季报发布临近，多数公司业绩预增，但仍有较多不及预期：近期建筑行业一季报预告陆续公布，基于 2020Q1低基数影响，行业多数公司预告同比利润上涨，且接近一半预告的公司同比涨幅超过 100%。但结合市场预期分析，多数公司一季度利润仍不及预期。建议关注一季报高业绩增长预期个股。
            
                    建议关注装配式建筑与工业建筑板块：基于碳中和，我们认为未来建筑板块可以重点关注两条主线，第一是装配式建筑，装配式建筑施工时间短、能耗低，部分龙头也参与过 BIPV 或分布式光伏项目建造，建议关注东南网架、精工钢构等；第二是工业建筑板块，在碳中和目标驱动下，传统周期行业产能升级置换投资需求增加，建议关注中国化学。
            
                    3月基建投资复苏，交运改善明显；地产成交下滑销售量稳价格回落；
            
                    地产开工逐步复苏，竣工数据不及预期：3月固定资产投资 6.5万亿，同增 19.4%，比 2019年同期复合增速为 4.0%。该增速高于 2021年 1-2月同口径增速 3.0pct。基建投资 1.6万亿，两年复合增速 5.8%，高于 2021年1-2月同口径增速 6.4pct。分行业看，电力、交运、市政 3月投资两年复合增速分别为 12.2%、7.3%、2.6%，3月基建数据表现转好，在电力、交运、公用三个分项均有所提升，其中电力投资增速最高，交运改善最明显。地产开工、竣工、销售面积分别为 1.9、0.6、1.9亿平，两年复合增速分别为-2.0%、-3.2%、8.9%，环比 2021年 1-2月分别+2.8pct、-7.2pct、-2.1pct。平均销售单价 10,313元，环比有所回落，整体量稳价回落。地产开工端数据表现较好，竣工端不及预期。3月份全国百城土地成交规划建面 0.8亿平，同减 7.8%，在地产的严格监管下，3月份拿地数据出现小幅下滑。
            
                    建议关注建议关注装配式建筑设计龙头华阳国际，以及制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑板块龙头：东南网架、精工钢构、中国化学。
            
                    评级面临的主要风险风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。
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