华西证券--2021年4月第2周煤炭行业周报：山东/山西等省份控制煤炭供给，动力煤、焦煤价继续偏强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 本周观点：山东明确了今年的 30万吨/年以下煤矿及冲击地压煤矿合计 3400万吨/年的退出计划，山西计划“十四五”期间产量控制在 1亿吨，煤炭供给方面的控制方案陆续出台，支撑中长期中枢煤价，继续看好煤炭板块估值修复。
            
                 动力煤方面，本周港口动力煤价格大涨，CCI 5500收于 757元/吨，周环比+30元/吨，主要由于需求支撑叠加矿难等带来的安全检查加码。下游方面，电厂煤炭库存略有回升但仍处于绝对低位，而日耗在采暖季结束后仍稳定在高位水平，工业需求的强劲支撑。坑口方面，化工和水泥需求旺盛，下游拉运积极，坑口煤价本周偏强。运输方面，上周大秦线开始检修，运量较正常情况下降约 15%，预计运输紧张继续支撑煤价。港口方面，环渤海港口煤炭库存本周继续下降，大秦线已开启检修，预计 4月后续将继续去库。
            
                 目前的日耗在淡季维持高位，主要是强劲的工业需求支撑，电厂库存继续低位，港口库存虽处于高位但大秦线已开启检修，预计继续去库，大秦线检修结束后将迎来电厂为迎峰度夏的补库期，因此我们认为短期从基本面来看煤价没有大跌基础。未来增产保供的落实程度是煤价走势的关键，在产地安全、环保检查趋于常态化的情况下，我们认为除非煤价继续暴涨，否则供给端出现1/2月份的大幅增产保供的概率较小，我们维持上半年乃至今年动力煤价中枢抬升的判断，且目前来看煤价是超预期的。
            
                 双焦方面，焦煤价格本周稳中略涨，焦炭第 1轮提涨和第 9轮提降博弈中，本周价格稳定。焦炭方面，钢厂利润已修复到高位，而焦炭厂利润随着八轮提降被大幅压缩，焦企开启第一轮提涨但尚未落地，目前仍在焦钢博弈中，但预计焦炭后续趋涨。焦煤去库较为到位，供给端有所收缩，预计未来趋涨。
            
                 近期山东和山西分别出台了一些产能和产量方面的中短期计划。
            
                 山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发《全省落实“三个坚决”行动方案（2021-2022年）》，到 2021年，关停全省30万吨/年以下 80万吨煤矿，关闭退出 19处采深超千米冲击地压煤矿，合计产能 3160万吨。预计共将关闭产能 3400万吨。
            
                 山东省 2019年底公示产能 1.4亿吨/年，实际原煤产量 1.19亿吨；2020年公示化解过剩产能 2621万吨/年，测算 2020年底总产能约 1.1-1.2亿吨/年，实际产量 1.09亿吨；2021年若再退出3400万吨，预计实际产能和产量均将降至 1亿吨以下。
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