华西证券--房地产行业2021年1~3月数据点评：销售强劲，基本面无忧【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    报告摘要:
            
                    国家统计局公布数据显示，2021年 1-3月，商品房销售面积36007万平方米，同比+63.8%，商品房销售额 38378亿元，同比+88.5%。全国房地产开发投资 27576亿元，同比+25.6%。
            
                    销售持续快增，行业韧性十足1-3月销售面积同比+63.8%，较 2021年 1-2月下降 41.1pct，较 2019年同期增长 20.7%；销售金额同比+88.5%，较 2021年1-2月下降 44.9pct，当月同比+58.1%，较 2019年同期增长35.1%，销售数据靓丽。行业销售表现优异主要得益于居民购房需求的释放以及融资新政下各家房企整体加大了供货量所致，市场呈现供需两旺的现象。考虑到 2020年销售数据基数较低的影响，我们预计 2021年 4月销售端将延续此前强势增长的表现。
            
                    投资稳增，新开工下滑，竣工修复，土地市场热度回落1-3月房地产投资同比+25.6%，较 2021年 1-2月下降12.7pct，当月同比+14.7%，继续保持两位数增长，较 2019年同期增长 16.0%。目前，销售强劲带动了房企新开工补库存的意愿，提升了对整体投资的拉动。未来在融资政策收紧及集中供地影响下，房企拿地节奏和方式将有所改变，或对后续投资数据产生一定负面的影响，但建安方面，开竣工端的回暖将持续拉动投资。整体来看，我们认为房地产投资增速仍将保持一定韧性，低基数下，4月投资增速仍有望保持两位数增长。1-3月新开工增速同比+28.2%，较 2021年 1-2月下降 36.1pct，较2019年同期下滑 6.6%，由于 2019年棚改因素致使基数较高，未来在销售端景气度较高的情况下，我们对未来一段时间的新开工仍保持较为乐观的态度。1-3月竣工同比+22.9%，较 19年同期+3.5%，有所修复；1-3月土地购置面积 2301万平米，同比+16.9%，较 2021年 1-2月下降 16.1pct；土地成交价款 809亿元，同比下降 17.3%，增速较 2021年 1-2月下降 31.6pct，单月同比下降 43.1%。我们认为，受房地产融资以及集中供地政策的影响，房企未来的拿地节奏将随集中供地时点的变化而明显波动。
            
                    资金来源数据靓丽，各分项均同步向好1-3月，房地产开发企业到位资金同比上升 41.4%，增速较2021年 1-2月下降 9.8pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款及个人按揭贷款增速分别为+7.5%、+21.0%、+86.1%及+50.0%，各项回款数据显著上行，我们认为，随着融资监管政策的推进以及集中供地政策的实施，未来销售回款对于房企到位资金的重要性将进一步凸显。
a5def533-325c-44b8-9a52-a2d05bd2544e.pdf