首创证券--传媒行业周报：板块持仓维持低配，关注头部游戏厂商新品节奏【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    21年一季度报告，传媒板块持仓维持低配。我们分析了证监会分类下的股票型基金与混合型基金（下称两类基金）的重仓股，传媒板块（中信）持仓市值为436.42亿元，标的数量的占比为2.65%，比20年年报下降0.11pct；标的市值占比为1.43%，比20年年报下降0.32pct。机构最青睐的两只传媒股分众传媒和芒果超媒则减仓幅度较大。两只股票基金持仓市值占比仍超过七成，但比20年年报下降了3.17pct。剔除分众传媒和芒果超媒，游戏行业仍然是两类基金持仓市值最大的细分板块，但占比从20年年报的16%下降到13%。其中，完美世界和三七互娱被两类基金大幅减仓，减仓股份比例分别约占30%和36%，主要原因应是两家公司一季度业绩受新游上线推迟、游戏成本提升等原因低于机构预期。我们认为，游戏行业增长逻辑仍然强势。2021年作为新品大年，板块成分市场表现将继续根据新游上线的节奏和表现进行分化。随着游戏产品代际和品质升级速度的加快，市场将格外重视公司自研产品在差异化和年轻化指标上的表现，垂直渠道对行业风向的主导作用也将更受重视。我们继续推荐完美世界、吉比特和心动公司。
            
                    风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。
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