国盛证券--化工行业周报：继续看好低估值高景气龙头和优质成长标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1、 对本轮化工景气周期的判断： 在全球经济持续复苏及补库周期驱动下我 们继续坚定看好化工景气向上趋势，从业绩角度看，我们认为一季度化工龙 头企业业绩将超市场预期，二季度环比将持续改善。未来 1个月化工行业一 季度业绩释放有望鼓舞市场对于周期的信心，并且我们认为从目前看二季度 的业绩水平将持续环比改善，市场悲观预期有望逐步平复修正。
            
                    2、 化工核心资产类已调整至估值合理水平，建议逐步配置，中长期看这个 位置只输时间不输空间。 化工核心资产近期跟随市场调整 30-40%左右，相 比于二三线公司估值又到了相对合理水平，我们认为龙头公司高溢价的状态 未来还会长期持续，而高溢价的方向应该给到未来最确定、壁垒和竞争力最 强的核心龙头。核心资产我们继续看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣 盛石化、恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源等优质公司。
            
                    3、 建议增配低估值+周期景气向上的弹性标的，看好化纤和纯碱板块。 在 疫情好转全球经济重启下，化工品景气度显著提升，我们尤其看好化纤和纯 碱两个板块，前者受益于纺服链的需求复苏，后者受益于供给增长受限以及 下游包括光伏等领域的需求持续快速增长。我们建议重点关注低估值景气持 续方向：粘胶及纯碱（三友化工、山东海化、中泰化学）、涤纶（恒逸石化、 桐昆股份等）、氨纶（华峰化学、泰和新材）、炭黑（黑猫股份）等。
            
                    4、 继续坚定看好炼化板块： 中国民营炼化本质上是芳烃链向上游扩张下的 新型化工型炼厂，相比传统老牌炼厂，具备极强的后发优势，无论在单套规 模、产品结构、工艺能力以及下游产品消化能力上都显著具备全球顶级的竞 争优势，是中国工程能力、工艺能力和运营能力的集中体现。站在国内角度， 我们认为未来 3-5年低碳排放的新型炼厂市占率将进一步扩大，配额放缓是 短期因素。站在全球角度，我们坚定看好中国新型炼厂出海并在全球市占率 的快速提升机遇。标的：东方盛虹、恒逸石化、卫星石化、巨化股份、荣盛 石化、恒力石化、金能科技等。 5、 成长股重点推荐具备消费属性的细分赛道龙头公司以及新材料龙头，具 体看好： 山东赫达（纤维素醚+人造肉）、金禾实业（无糖添加剂龙头）、 国六产业链（ 艾可蓝、建龙微纳、万润股份、瑞丰新材、奥福环保）、可降 解塑料（瑞丰高材、金发科技）、 农药（ 中旗股份、利民股份、广信股份）、 新材料（万润股份、雅克科技、昊华科技、东材科技）。
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