川财证券--化工行业2021年化工一季报总结：化工企业受益价格上涨，盈利逐步释放【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2021年一季度，全球疫情总体处于好转趋势，疫苗接种开始在全球进行，全球原油库存持续下降，布伦特油价上涨 22%，由 50美元/吨上涨到 65美元/桶。4月份以来国际油价仍持续上行至 70美元附近。我们预计 5-6月份，布伦特油价将继续上涨，均值抬升到 70-75美元区间。
            
                    一季度，我国化工品 CCPI 价格指数由 4300点持续上涨到 5000点，4月份以来在 5000点附近窄幅震荡。国内化工品价格受益油价上涨，价格指数有望在 5000点以上运行。
            
                    石油公司：一季度业绩大幅反弹。石油公司的营收收入主要来自原油、成品油、化工品和天然气的销售，成品油、化工品和天然气的价格与原油价格正相关。今年一季度，原油、成品油和化工品的价格都在上涨，天然气价格在冬季维持高位。因去年一季度国内原油消费受疫情影响比较明显，今年石油公司业绩同比改善更为明显。与此同时，因石油公司普遍具有较大油气库存，叠加油价上涨带来的库存收益也十分明显。
            
                    煤化工：产品价格维持高位。国内煤炭资源丰富，主要产品在国内替代油头化工品。受益油价上涨，主要产品甲醇、尿素、苯、乙二醇、聚乙烯、聚丙烯、PVC 的价格有所上涨。国内煤炭价格弹性相对小于原油价格，虽然煤炭期货价格近期创新高，主要产品尿素、乙二醇、聚烯烃价差出现回落，但仍高于历史平均水平。
            
                    钛白粉：供给增量有限，全年价格有望高位运行。2021年，国内钛白粉新增产能非常有限，预计新增产能在 20万吨以内，不足现有产能的 5%。而钛白粉需求主要在建筑和汽车用漆，2021年全年有望持续增长，国内钛白粉价格有望维持高位上行。
            
                    纯碱：纯碱及玻璃库存处于低位，光伏需求拉动纯碱增量。纯碱库存处于近一年来较低的位置，4月最新周度库存为 87万吨，相对去年底的 140万吨有显著下降，有利于后期纯碱价格上涨。国内平板玻璃占纯碱需求的一半以上，生产一吨玻璃约需要纯碱 0.2吨，并且纯碱约占玻璃成本的 25%，玻璃价格及需求对纯碱的影响十分显著。
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