东莞证券--传媒行业事件点评：“五一”档期观影需求旺盛【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：
            
                    据灯塔数据显示，2021年5月1日-5月4日全国票房（不含服务费）收入为13.24亿元，恢复至19年同期（2019年5月1日-5月4日）的92.14%；观影人次达到0.39亿人次，较19年同期增长10.30%，整体观影需求旺盛。
            
                    点评：
            
                    电影大盘：“五一”档期观影需求旺盛，低线城市观影人次增幅较大。考虑到2019年及2021年的五一假期天数存在差异，为保证口径一致，统计5月1月至5月4日期间的数据作为2019年及2021年的五一档期数据（下同）。据灯塔数据显示，2021年五一档期全国票房（不含服务费，下同）收入为13.24亿元，恢复至19年同期的92.14%；档期观影人次达到了0.39亿人次，较19年同期增长10.30%，显示出观众旺盛的观影需求；单票价则较19年同期大幅下降16.46%至34.21元。分城市来看，一/二/三/四线城市票房收入分别为2.12/5.87/2.50/2.76亿元，较19年同期分别变动-24.56%/-11.73%/1.21%/12.65%；一/二/三/四线城市观影人次分别为0.050/0.174/0.078/0.085亿人次，较19年同期分别变动-2.68%/7.41%/14.87%/22.01%，低线城市观影需求更加旺盛。
            
                    电影渠道：行业集中度进一步提升。院线方面，据艺恩数据，2021年五一档期票房Top5院线收入合计为6.31亿元，Top5市场份额达到47.66%，较19年同期提升了1.38个百分点，较2021年1-4月提升了1.64个百分点。影投方面，2021年五一档期票房Top5影投收入合计为3.77亿元，Top5市场份额28.47%，较19年同期略微下降0.41个百分点，较2021年1-4月提升了0.97个百分点，票房往头部渠道集中的趋势总体进一步增强。
            
                    电影内容：影片总体质量进一步提升。据猫眼数据显示，2021年五一档期合计上映影片13部（含重映影片），较19年同期增加了5部。从头部影片的票房收入占比来看，收入Top5影片合计贡献票房11.76亿元，占当期票房收入的比重为88.82%，较19年同期下降了8.12个百分点，一方面是今年五一档期上映的影片数量较多对票房造成一定的分流，另一方面是受19年同期上映的《复仇者联盟4》票房效应较强所影响。从头部影片的质量来看，2021年五一档票房Top5影片淘票票、猫眼评分的均值分别达到8.48和8.54分，较19年同期分别提升0.48和0.58分，头部影片的质量进一步提升。其中，《悬崖之上》猫眼以及淘票票评分均在9分以上，凭借较强的口碑进一步推动排片占比从1号的17.2%提升至4号的24.8%。
            
                    投资建议：今年的五一档期观影需求强烈，特别是低线城市观影人次较19年同期出现较大幅度的增长，显示出消费者的观影需求依然十分旺盛。短期建议投资者关注档期表现超预期的影片内容方以及市占率提升的渠道方；长期来看，继续看好国内电影市场底部复苏机会，建议关注具备优质内容输出能力的内容方，以及经营效率好、具备产业链整合能力的相关标的，如横店影视、中国电影、万达电影等。
            
                    风险提示：国内疫情反复影响影院营业；影片供给数量及质量不及预期；观影需求释放不及预期；行业整合及发展速度不及预期。
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