中银证券--量化因子周报：本周多数因子发生反转，小市值策略显著变强【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为小市值策略（0.6%，空大市值多小市值）、高杠杆策略（0.41%，多高杠杆空低杠杆）和低成长策略（0.4%，空高成长多低成长）, 周度收益处于66%、6%和96%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，高换手率、小市值和反转三种风格策略显著变强。
            
                    从因子有效性角度：本周因子行业中性IC 最高的前三个风格因子为账面市值比因子（22%，低估值策略占优）、市值因子（16.4%，小市值策略占优）和成长性因子（16.3%，低成长策略占优）, 因子行业中性IC 处于2%、85%和100%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，小市值、低贝塔和低成长三因子显著变强，低残差波动、高杠杆和低非线性市值三因子显著变差。
            
                    从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为流动性因子、残差波动因子和动量因子, 因子拥挤度综合指标处于49%、56%和58%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，动量、流动性和非线性市值三因子拥挤度显著增强，成长性、盈利预期和贝塔三因子拥挤度显著减弱。
            
                    风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。
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