工银瑞信基金--工银瑞信每周市场回顾与展望【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    宏观经济：经济增长方面，4月出口增速高位继续上行，进口增速延续回升。往后看，在全球贸易逐步改善的背景下，预计国内出口面临的外需支撑力量仍有望延续。下半年随着海外疫情和供应链的恢复，出口份额的回落可能对出口增速形成一定的负面影响，但这可能是一个相对缓慢的过程。关注原材料以及运价的上行可能对小型出口企业的影响。通胀方面，预计4月CPI 同比增速1%，较3月回升0.7个百分点；PPI 环比增速0.8%，对应PPI同比增速6.6%。汇率方面，上周人民币汇率维持平稳。
            
                    权益市场：目前市场一季报披露完毕，预计市场对盈利的关注点将转向盈利恢复的持续性。
            
                    维持短期A 股震荡的判断。投资线索上，一是美联储紧缩预期有所降温，聚焦受益大宗商品涨价的上游周期板块，二是在中长期成长性方向中选择估值和业绩增长比较匹配的消费电子、新能源汽车、医药等投资机会，三是关注低估值的金融板块的投资机会。风险方面，关注美债收益率上行、美股波动性加大等。
            
                    固定收益市场：短期而言，国内逆周期政策不急转弯，美国新一轮财政刺激落地对出口构成支撑，经济有望维持高景气状态。海外供需缺口对工业品带来涨价压力，叠加油价上涨以及低基数，PPI 通胀压力仍然需要警惕，整体上基本面对债券市场仍相对不利。从估值来看，目前收益率多数位于08年以来30-40%分位数，考虑利率中枢下移之后可能仍相对中性，缺乏明确配置价值。因此，短期而言，我们对债券市场仍维持中性偏谨慎的判断。
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