国信证券--传媒板块业绩暨“五一档”回顾：Q1业绩改善明显，“五一档”整体表现良好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周跑赢市场及创业板表现市场及创业板表现本周传媒行业下跌1.13%，跑赢沪深300（-2.49%），高于创业板（-5.85%）。其中涨幅靠前的分别为力盛赛车、文投控股、盛迅达、新华网、ST长动；跌幅靠前的分别为中国电影、ST当代、ST龙韵、万达电影、华谊兄弟。本周传媒在所有板块中排名第13。
            
                    业绩回顾：疫情影响逐步消退，季度环比持续改善回顾：疫情影响逐步消退，季度环比持续改善2020年A股传媒板块（剔除部分退市个股影响）实现营业收入5559亿元、归母净利润-2亿元，同比分别增长-13%、97%；受疫情影响上半年院线、影视内容等行业受损显著导致营收下滑明显，但从净利润角度来看，在商誉等资产损失计提减少之下，2020年净利润表现相比往年显著改善。21年1极度营收及利润增速逐季改善。从收入和净利润增速表现上来看，随着疫情影响逐渐过去、影视等线下娱乐活动恢复、经济复苏带动广告投放改善，21年Q1营收和净利润显著拐点向上。行业上来看，Q1受益于影院开业、经济恢复等因素影响，影视内容、营销（梯媒）等子版块营收及利润增速居前；游戏板块受买量成本上升以及去年疫情期间的高基数影响，营收略有下降（-5%）但归母净利润下滑明显（-25%）。
            
                    五一档票房创新高，关注影视行业持续恢复可能关注影视行业持续恢复可能2021年五一档的总票房达到16.61亿元，创五一档影史票房、人次、场次新纪录。截至2021年5月5日，中国电影票房实现222.73亿，已超去年全年票房。在内容质量持续提升、人均观影次数仍处于较低水平之下，国内电影市场仍将存在成长空间；而在监管导向趋于稳定、行业经历出清之后，行业龙头有望享受周期向上红利。
            
                    投资建议：关注景气变化及超跌龙头买入机会1）关注景气变化、把握行业周期恢复以及悲观预期修复可能。影视（光线传媒、华策影视、万达电影等）、游戏（低估值、新品周期、巨头加速布局、新科技导入等，推荐比特、三七互娱、祖龙娱乐、中手游等）以及出版、梯媒（分众传媒）等领；2）长期来看，短视频、SaaS服务、IP新消费等具备持续成长空间，把握调整后的龙头买入机会，视频推荐芒果超媒、biibii及快手科技；SaaS推荐中国有赞、微盟集团，关注版权服务阜博集团；IP消费推荐泡泡马特、阅文集团、掌阅科技等标的。
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