信达证券--食品饮料行业2021年中期策略报告：精选个股，质地优先【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块回顾：低基数下，消费数据表现亮眼，餐饮收入已略超19年同期水平。展望2021年下半年，随着新冠疫苗的普及，经济活动有望完全正常化，消费行业将保持高增长态势。2021年1-4月食品饮料板块表现相对弱势，但整体估值水平已有所回落。分子板块来看，乳制品、休闲食品板块涨幅靠前，超过食品饮料涨幅，调味品、肉制品和白酒板块表现欠佳。我们认为食品饮料行业因长期、持续、稳定、成长的能力突出，在众多资产的比价中仍然具备优势。
            
                    白酒板块：消费升级趋势明显，品牌+品质是发展核心。疫情后行业整体复苏形势向好，高端酒市场格局较为稳定，作为行业景气度标杆，不断为次高端价格带提供消费升级空间；600-800元是次高端名酒结构升级卡位的重要价位带，当前能够形成大规模体量的单品相对较少；300-600元在酱酒品类冲击下竞争更加激烈，也是消费升级扩容最快的价位带，品牌和品质是酒企突破重围的关键。虽然白酒行业当前估值相对较高，但随着行业集中度提升及分化趋势的加快，龙头企业的稳定性增强，优质资产依旧会是投资者首选标的。
            
                    大众食品板块：休闲零食：行业万亿市场，休闲卤制品、烘焙等细分品类行业景气度高。受益于消费升级及生活节奏加快，休闲食品预计呈现量价齐升的发展态势。调味品：复合调味品尚处于发展导入期，市场渗透率不高，行业增速快。受益于餐饮行业的品牌化、连锁化和标准化，餐调定制市场仍然呈现出火热发展的态势。速冻食品：餐饮行业有望恢复高个位数增速，叠加连锁化趋势明显，未来餐饮端对于速冻半成品的需求将日益旺盛。消费升级趋势下，C端产品迎来结构升级。
            
                    行业投资策略：白酒板块，我们建议投资者关注三条主线：高端白酒景气度高，长期业绩确定性强，关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖。精选区域龙头，关注山西汾酒、今世缘、酒鬼酒，享受区域消费升级红利，全国化布局加快。布局改善及预期反转机会品种，关注洋河股份、ST舍得，公司调整的同时，给予市场更多超预期的可能性，静待调整成效在业绩上的体现及估值修复的过程。休闲食品细分行业景气度高，推荐关注门店加速扩张的休闲卤制品头部企业绝味食品、煌上煌，店中岛扩渠道及品类扩张的盐津铺子、甘源食品。复合调味品处于发展导入期，行业增速快，推荐渠道和产能迅速扩张的天味食品、颐海国际，定制餐调龙头日辰股份。速冻火锅料行业集中度低，龙头市占率仍有较大提升空间，推荐竞争优势明显的速冻食品龙头安井食品。
            
                    风险因素：宏观风险；估值风险和食品安全风险。
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