东莞证券--计算机行业2020年及2021Q1业绩综述：下游需求复苏，行业业绩回暖【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    下游需求复苏， 行业业绩回暖。 计算机行业2020年实现营业收入8649.21亿元， 同比增长6.71%， 增速较前三季度提升了4.26pct； 归母净利润、扣非后归母净利润分别为541.09和388.86亿元， 同比分别增长9.11%和23.67%。 随着国内疫情受控， 项目实施及交付得到实质性的推进， 叠加下游客户需求恢复、 招投标工作的陆续推进， 推动行业全年业绩实现正增长。 行业毛利率30.12%（YoY： -0.57pct） ， 净利率6.72%（YoY： 0.12pct）；
            
                    期间费用率（含研发） 22.45%（YoY： -0.47pct） ； 经营性现金流净流入950.61亿元（YoY： 25.90%） ， 回款能力进一步增强。 2021年第一季度，下游需求持续复苏， 行业21Q1收入达到1801.58亿元， 分别较19Q1、 20Q1增长14.84%和29.83%； 归母净利润85.45亿元， 较19Q1、 20Q1变动-15.87%和371.51%； 扣非后归母净利润62.13亿元， 较19Q1、 20Q1增长6.49%和1434.65%。 行业毛利率28.97%（ YoY： 0.37pct） ， 净利率5.00%（ YoY：
            
                    3.57pct） ， 盈利能力进一步恢复； 期间费用率（含研发） 25.63%（YoY：
            
                    -2.70pct） ； 经营性现金流净流出378.54亿元， 同比有所好转。
            
                    2020年业绩分版块情况： 证券IT版块业绩亮眼， 收入、 归母净利润分别同增32.74%和84.96%； 网络安全版块收入、 归母净利润分别同增10.79%和24.87%， 若剔除天融信因合并报表范围出现变化的影响， 版块业绩增长更佳； 云计算板块业绩增长稳健， 收入、 归母净利润分别同增10.79%和11.44%， 经营性现金流净额大幅同增102.44%； AI板块收入、 归母净利润分别同增9.70%和13.58%， 经营性现金流净额大幅同增108.81%； 信创板块收入、 归母净利润分别同增9.94%和2.80%； 医疗IT板块收入同增17.08%， 归母净利润亏损3.28亿元， 经营性现金流净额大幅增长98.81%。
            
                    2021Q1业绩分版块情况： 证券IT板块持续高景气， 收入、 归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别达到23.98%和66.64%； 网络安全板块收入19Q1-21Q1复合增速4.45%， 若剔除天融信， 实际复合增速达21.08%， 行业需求持续回暖； 医疗IT板块收入、 归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别为23.06%和-4.79%； AI板块收入、 归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别为15.31%和16.59%， 下游应用场景不断深化与扩大； 云计算板块继续稳健增长， 收入、 归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别为9.28%和12.86%；
            
                    信创板块收入、 归母净利润19Q1-21Q1复合增速分别为5.87%和-33.61%。
            
                    投资建议： 受下游需求复苏的推动， 计算机行业整体业绩回暖， 21Q1盈利能力进一步恢复， 经营性现金流亦有所好转。 分板块来看， 证券IT、网络安全、 AI板块景气度较高、 业绩快速增长， 云计算下游需求持续向好、 业绩稳健增长， 信创及医疗IT板块的收入端亦出现明显复苏的迹象，建议投资者关注景气细分领域具备核心竞争力的相关标的。
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