川财证券--消费行业周报：白酒批价上行，高端化持续推进【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    白酒批价持续上行，本周多款白酒提价。5月上旬全国白酒商品批发价格上涨7.24%。其中名酒价格指数为 109.18，上涨 9.18%；地方酒价格指数为 104.31，上涨 4.31%；基酒价格指数为 106.91，上涨 6.91%。从具体价格看，本周部分白酒延续涨价趋势。泸州老窖百年酒（2019纪念版）终端结算价上调 25元/瓶。酒鬼酒新升级产品 52度 500ml 酒鬼酒（透明装）（鉴赏）、42度 500ml 酒鬼酒（透明装）（鉴赏）2021年 5月开始市场供货，战略价分别上调 10元/瓶，零售指导价分别上调 20元/瓶。我们认为淡季白酒企业通过提价和渠道挺价来巩固品牌号召力和渠道议价能力，有利于巩固渠道价值链，提前布局下一个旺季。
            
                    啤酒方面，高端化持续推进。本周百威在业绩交流会上宣布对旗下百威等多个品牌已经涨价，不同品牌涨幅有所不同。2021年一季度啤酒行业实现恢复性增长，青岛啤酒、百威、重庆啤酒等多家大型酒企实现较高业绩增长。去年以来，大麦、玻璃、纸箱、铝罐等原材料价格均出现显著上升，啤酒本轮提价能在成本端价格上涨的情况下，降低对企业利润空间的挤压。进入五月份南方部分地区气温迅速升高，夏季提前到来，啤酒进入销售旺季，啤酒需求增长有利于企业保量提价。除百威外，其他行业头部酒企也有可能对旗下产品提价。
            
                    啤酒提价叠加产品结构持续高端化，将为头部啤酒企业业绩提供较强支撑，促进 2021年全年啤酒行业销售额实现较高增速。
            
                    高端白酒批价持续坚挺，库存处于低位。飞天茅台批价本周持续保持高位，小幅提升，其中整箱茅台价格约 3200-3300元/瓶，散瓶为 2600-2700元/瓶，库存量相对较为紧缺，5月配额到货。五粮液主要地区批价上行至 990-1000元/瓶，挺价趋势良好，渠道库存水平维持在 2周左右。泸州老窖批价提升至 910-920元/瓶，6月结算价有望提至 930元，后续打款开票价有望提至 1000元，库存在 1个月左右，二季度回款趋势向好。
            
                    投资建议：本周白酒批价持续上行，进入销售淡季多家酒企陆续实施提价停货、配额控量或者换装升级等方式挺价。随着消费升级的延续，高端化仍是白酒企业的发展方向。在白酒行业分化加剧的情况下，高端白酒业绩确定性较强。建议关注全年业绩确定性较高以及成长性较好的酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。啤酒行业将进入量稳价升的阶段，集中度持续集中，高端化趋势将得以延续。建议关注在品牌、渠道均有比较优势的头部企业，相关标的：青岛啤酒。
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