东吴证券--钢铁行业跟踪周报：情绪波动钢铁阶段性回调【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议：中长期依然看好钢铁。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和及压减钢产量大概率带来行业供给天花板，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：1）需求确定的制造业上游板材，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份，关注重庆钢铁、南钢股份、鞍钢股份等；2）对流动性敏感的上游资源品包钢股份、建议关注鄂尔多斯；3）高弹性的优质长材企业，建议关注马钢股份、三钢闽光、方大特钢、韶钢松山。
            
                    行业观点：情绪波动下，商品与周期股阶段性回调。上周我们提示，五一之后的商品暴涨脱离行业基本面，而随着国常会总理喊话，以及美国ppi大幅攀升引发宏观调控预期，周期大幅回落。我们认为短期回调完全符合预期和常识。但从我们的推荐框架来看，迄今为止，本轮钢价上涨的三大逻辑：国内制造业上行、海外需求复苏、国内供给端政策，均未发生变化。即使美国流动性转向，传导至实际需求仍需较长时间；而国内调控的措施，只要不放开供给，其影响均非常有限且偏短期。对于钢铁股，如我们前期所述，成本下降的逻辑主要兑现期在下半年，因此行业盈利顶部未必出现。更重要的是，我们强调供给天花板下板块估值修复的中长期逻辑，目前尚处于盈利改善的上半场。
5c52f636-ac83-468b-b83a-d358b3859f05.pdf