平安证券--汽车行业月酝知风：短期盈利将承压，自主车企创新活力强劲【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    乘用车需求恢复、自主品牌份额上升。2021年4月乘用车销量比2019同期增长。SUV占比持续高于轿车。自主品牌市占率提升。
            
                    新能源汽车月产销20万台以上，保持高景气度，2021全年有望突破220万辆。由于芯片供给短缺及原材料涨价影响，汽车业2021年二季度盈利将明显承压，预计2021年三季度开始边际缓解。
            
                    人口因素对汽车业长期需求影响大。目前国内汽车保有量为2.87亿台，千人保有量为204辆，未来上升空间较大。25-30岁年轻群体是汽车首购主力，换车频率更高；增换购人群主力年龄段为35岁-50岁；女性群体对购车影响力提升明显；经济发达的城市千人保有量较高；老龄化程度高将提振A00级代步电动车在乡村及城乡结合部需求。
            
                    2021上海车展：自主高端品牌抢眼、智能车新供应链初具。自主品牌发布的这一批智能新车几乎都是搭载豪华传感配置，硬件成本不菲，我们认为大部分车型难以取得较好销售规模，成本定价思路将不适用于智能车，预计下一波智能新车将会具有更明显的基于应用场景的个性化标签，硬件搭配基于差异化的产品定位而不是堆料式传感器军备竞赛。智能车新供应链崛起，华为、地平线和黑芝麻等高科技公司的产品和技术具有较强的竞争力。
            
                    月度聚焦：汽车业投资结构、人才结构发生重大转变。 2018年开始行业固定资产投资和产能利用率走低，在电动化和智能化快速发展的背景下，车企加码研发投入，其中主要是新型人才薪酬，新老势力均有倍增的软件人才招聘计划。组织架构方面，新物种需要新组织，“小前台和大中台”在互联网企业中已经广泛应用，长城汽车为了应对汽车行业的变革，率先参考并深化了这一模式，建设“强后台、大中台、小前台”的组织架构。上汽智己、吉利极氪创新给出4.9%股权予用户。
            
                    投资建议。整车股中长期逻辑看其在智能化赛道上进化的速度，现阶段主要关注重点产品或品类的阶段性落地效果，推荐长城汽车、上汽集团，关注吉利汽车；零部件智能化赛道中，壁垒高、单车价值量提升、市占率有望提升的优秀零部件企业，强烈推荐宁德时代，推荐福耀玻璃、华域汽车、伯特利，建议关注保隆科技和科博达。
            
                    风险提示：1）芯片短缺及原材料涨价持续，汽车业盈利承压；2）自主车企智能化转型遇阻；3）智能新车落地效果不及预期
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