山西证券--航空行业4月报：民航客运恢复良好，客运量创2020年来新高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾：4月，航空行业月跌幅为3.35%，跑输沪深3004.84pct，跑输交通运输板块0.92pct，在交通运输9个子行业中排名第5位。9只个股中3只个股收涨，其中。
            
                    ST海航B以8.67%的涨幅领涨，中国国航以9.61%的跌幅领跌。
            
                    创民航恢复势头良好，客运量创2020年以来新高。根据民航局4月新闻发布会，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为92.1亿吨公里、5109.4万人次、65.5万吨，同比分别增长132.8%、205.5%、35.0%。
            
                    运输总周转量相当于2019年同期的87.7%，较上月提升了4.0个百分点；旅客运输量为2020年以来月度新高，相当于2019年同期的96.2%，较上月提高了6.8个百分点；货邮运输规模较2019年同期增长9.0%，较上月提升5.3个百分点。
            
                    从航司整体需求增速情况来看，4月需求增速明显高于运力增速，供需结构持续。改善。三大航ASK同比增长171.20%，RPK同比增长219.24%；春秋+吉祥ASK同比增长122.02%，RPK同比增长169.95%。相比疫情前，三大航RPK较2019年同期-26.12%，春秋+吉祥RPK较2019年同期增长6.65%。
            
                    飞机引进退出情况：4月，南方航空引进飞机4架，退租4架；中国国航引进4架；东方航空引进2架；吉祥航空引进2架。
            
                    油汇情况：布伦特原油油价收于67.25元/桶（2021年4月30日），月同比上升166.13%，环比上升5.84%；美元兑人民币汇率6.4672，月同比-8.36%。
            
                    投资策略：目前国内疫情管控成效显著，居民出行信心增加，民航客运恢复趋势良好。此外，随着疫苗接种进度的推进，国际航线有望逐步放开。
            
                    我们认为民航选股一是关注运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空；二是关注内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。持续推荐：1）典型低成本民营航空公司春秋航空；2）主营国内支线的华夏航空；3）国内航线占比较高的南方航空。
            
                    风险提示：疫苗效果不及预期；海外疫情反复；境外输入病例控制不力；宏观经济下行；油价上涨；汇率大幅波动。
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