首创证券--农林牧渔行业研究周报：关注通胀预期下的农产品涨价【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    猪： 本周生猪均价持续探底， 自繁盈利继续下跌，外购养殖持续亏损。 目前生猪存栏量保持在 4.16亿头以上， 基本接近正常年份水平。从近期调 研情况来看，南方的非洲猪瘟疫情防控水平提升不明显， 雨季阶段仍然会 出现点发情况，但生猪存栏恢复和防疫水平提高使得非洲猪瘟对我国的生 猪产能的影响显著降低，产能复苏已成定局。行业整体养殖成本异常高企， 比如以五元繁阔体系著称的南方龙头，目前母猪多为云南出产的三元母 猪，这将为成本和养殖速度带来一定程度的受损。同时社会母猪存栏中三 元比例高于 60%，全行业种猪恢复正常可能需要 2年甚至更长。近期养猪 行业用工成本和饲料成本显著上升以及因为空栏产能利用率低带来的折 旧上升， 2季度规模养殖场平均成本在 21元/公斤，很多企业二季报可能 会不太好看。关于猪价，我们判断随着大猪在 4月末出栏逐渐增加，猪价 有望在 5月末开始进入弱反弹周期，全国均价可能在 3季度触摸 25元附 近。
            
                    6月份大部分养殖企业出栏数据迈上新的台阶。 产业普遍对明年的猪 价呈现悲观预期，同时 2-3季度的外购仔猪养殖可能会有较大的风险。明 年大部分养殖企业可能会进入深度亏损期。猪价中枢可能在 15元附近。 禽：本周屠宰企业开工率增加，毛鸡供应量相对紧张，毛鸡价格小幅 上涨，鸡肉冻品价格上调，屠宰企业冻品库存相对减少， 苗价先涨后跌。 本周出栏肉鸡销售收入增加，商品鸡养殖保本微盈，种鸡场盈利增加， 独 立屠宰环节亏损。目前白羽产业链呈现上游获利，鸡苗价格、父母代鸡苗 价格较高，而一体化企业艰难，屠宰企业困难的局面。高企的苗价、 适中 的毛鸡价格和亏损严重的冻品价格呈现鲜明对比。
            
                    这主要系自繁自养的屠 宰配套企业不断扩建所致。目前白羽鸡联盟屠宰产能约 35.5亿只，仅 2020年建设的新增屠宰产能就有 11亿只， 短期内引种和父母代扩繁完全跟不 上屠宰产能的扩充速度，导致屠宰企业产能利用率不足，从而促使屠宰企 业去次采用合作投苗，集中抢毛鸡，这也导致了鸡苗价格和毛鸡价格高企。 动保：伴随生猪产业链养殖量大规模复苏， 动保行业呈现明显的量升 价平态势，尽管规模企业的集中度提升带来了疫苗产业的显著扩容，但我 们也观察到价格战的加剧，预期动保行业将充分享受由猪价反弹带来的农 业关注度提升产生的估值修复和业绩回暖，相比猪拥有更好的确定性， 同 时动保行业指数与猪价有极好的正相关性！ 政策指示， 非洲猪瘟的研发工 作将稳妥有序的推进，力争早日投入生产应用。 非洲猪瘟疫苗将是未来动 保行业发展的潜在助力。动保行业今年有望保持逐季的同环比明显改善。
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