光大证券--盐湖板块股价异动点评：自主可控锂资源，盐湖提锂正当时【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：5月16日，建设世界级盐湖产业基地行动方案编制领导小组第一次会议在西宁召开，审议讨论了《建设世界级盐湖产业基地行动方案（初稿）》。青海省委常委、副省长王黎明，省人大常委会副主任吴海昆、省政协副主席张晓容出席会议。
            
                    建设世界级盐湖产业基地行动方案编制领导小组拟于5月20日在北京召开《行动方案》国内专家论证会，听取国内盐湖领域知名院士和专家学者对《行动方案（初稿）》评价和修改完善的具体意见，确保行动方案更具科学性、前瞻性和可操作性。
            
                    受此消息带动，盐湖板块连续两个交易日股价出现异动。
            
                    中国是最大的锂消费国，但锂资源对外依存度高：2020年11月2日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，其中提及到2025年，我国新能源汽车市场竞争力明显增强，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，从而将大大提振锂元素的需求。根据Roskill统计，中国是全球最大、增长也最快的锂消费国，2019年中国锂消费占全球锂消费的54%。根据2020年USGS数据，全世界锂储量分布极不均衡，主要集中在智利、澳大利亚、阿根廷三个国家，合计约占世界锂储量的75%。根据我们的测算，中国锂盐生产超过60%的锂原料需要进口，对外依存度较高。
            
                    境外地缘政治风险长期存在，自主可控锂资源具有重大战略意义：2021年5月6日，中国国家发展和改革委员会发布声明，正式宣布无限期暂停由国家发改委与澳联邦政府相关部门共同牵头的，中澳战略经济对话机制下一切活动；2021年5月15日至16日智利举行的地方选举和“制宪会议”成员选举结果显示，中右翼执政联盟“智利前进”遭遇重挫，新执政党上台引发市场对于“锂资源国有化”的担忧，可能对SQM产生不利的影响，国内上市公司天齐锂业是SQM的重要股东。由此可见，国内自主可控的锂资源具有重大战略意义。
            
                    国内工艺百花齐放，盐湖提锂启航在即：中国西藏和青海地区具有大量盐湖资源，随着工艺的不断改进盐湖提锂技术未来有望进一步的放量。根据各上市公司年报，盐湖股份和科达制造旗下的蓝科锂业采用吸附工艺，2020年碳酸锂产量为13602吨；藏格控股采用蓝晓科技的产业化吸附方案，2020年碳酸锂产量达到4429.83吨；西藏矿业和西藏城投分别有国内优质的扎布耶盐湖以及合计储量超过390万吨的结则茶卡和龙木错盐湖，采用盐田摊晒工艺为主；其他盐湖资源采取的如萃取、电渗析、煅烧、膜法等工艺也在稳步进行中。
            
                    投资建议和关注标的：盐湖提锂板块中，优先选取吸附法工艺提锂的企业，该工艺可复制性强、产量规模较大。建议关注：科达制造、藏格控股。
            
                    风险分析：全球锂资源需求不及预期；盐湖提锂工艺瓶颈或产品品质问题；估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。
61f41b32-c4ed-44aa-8668-438459f7db7d.pdf