山西证券--山证策略·A股行业比较周报【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业配置：超配：计算机、轻工、电新、家电、医药、食品饮料、银行标配：建筑、休闲服务、通信、传媒、公用、机械、建材、汽车低配：农业、地产、钢铁、煤炭、有色行业配置上周表现：上周组合绝对回报0.87%，相对沪深300超额收益0.41%，我们自5月初逐步减仓周期，增配消费&科技的操作增厚了组合的整体收益。
            
                    估值：沪深300IAPE在60分位上略有反弹，沪深300PB在40分位上方略有反弹。上证IAPE逐步靠近50分位线，上证PB在20分位上方略有回落，上证50IAPE在70分位附近企稳，上证50PB在40分位上方。创业板IAPE在80分位附近，PB在90分位附近。
            
                    行业估值延续分化，周期板块继续调整。我们上周重点配置的电新、家电、食品饮料、电子等行业均涨幅居前。
            
                    货币&利率：利率曲线短端继续回升，长端继续下降，曲线整体走平。货币政策层面将保持以稳为主、以我为主、保持流动性合理充裕、边际紧信用的主基调，短期对市场的边际影响有限。近期人民币汇率走出一轮强势升值，监管层在三天内两次发声，强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中期来看，央行担忧的点主要是全球复苏的不均衡、通胀升温以及未来货币政策退出时的衍生风险。
            
                    上游原油：伊核协议取得进展，市场预期伊朗原油有望重返国际市场。
            
                    保供稳价背景下，煤价面临阶段性回调。
            
                    海内外利空因素共振，金属价格短期步入休整。
            
                    中游钢铁价格继续回归合理水平。
            
                    建材家具消费需求活跃，推升材料价格上涨。
            
                    化工下游需求持续扩大。
            
                    4月航空客流量创疫情来新高，集运延续上涨趋势。
            
                    下游休闲服务：影院、旅游、酒店行业景气度仍在改善。
            
                    家电：家电行业掀起促销战，关注龙头企业应对。
            
                    医药：印度疫情扩散，继续创新药和医疗器械板块。
            
                    食品饮料：夏季到来，关注啤酒板块。
            
                    TMT电子：芯片短缺影响供需两端。
            
                    计算机：反弹迹象已经显现，建议关注热点领域。
            
                    传媒：成长空间较大，关注龙头标的。
            
                    风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险
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