华福证券--电力设备及新能源行业周报：电解液板块大爆发，重点关注下半年隔膜板块投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周新能源汽车再度爆发， 在高业绩确定性的情况下，电解液板块出 现全面上行，龙头企业的持续上涨带动了后排企业的补涨，短期资金热情 高企，兼之涨价题材依旧火爆，正极、隔膜、锂电设备等板块共同上行， 板块涨幅超过上周。 2021年隔膜市场全年基膜交货大约93亿平， 其中干法隔膜16亿平，湿 法隔膜77亿平，涂覆膜产量约54亿平，考虑到国外0.4美元/平米以上的价 格相对国内的1.4元/平溢价较大，整体国内供货比例仅为80%.即43亿平左 右， 因此国内21年下半年湿法隔膜供给约23亿平， 而隔膜作为锂电材料中 壁垒较高的行业之一， 大型电池厂基本只采购前排隔膜厂的产品， 因此隔 膜CR3供给仅为18-19亿平， 显著低于下半年国内隔膜24-25亿平米的需求， 造成一定的供需紧张，叠加海外需求的持续高企，或将显著推升隔膜价格。
            
                    从在建工程可以看出目前隔膜行业在建工程规模较电解液板块更小， 面对高投资金额，国内外大型隔膜厂商此前的扩产相对谨慎。同时， 隔膜 的扩厂周期长， 在锂电设备缺乏的情况下， 隔膜的扩产周期高达2年以上， 未来1年扩产非常有限。 叠加行业景气度、 供需关系、 锂电设备紧张等因素考虑，从2021年下 半年起隔膜或将进入供不应求的状态， 而且持续时间会比较长，价格将随 之上涨，我们认为应该重点关注下半年间隔膜行业的投资机会，建议关注 隔膜龙头恩捷股份（成长） 、干法转型湿法的星源材质（弹性）。 ? 市场表现 本周（5.31-6.04） 本周上证综指跌0.25%，收于3591.84点；沪深300跌0.73%，收于5282.28点； 中信电力新能源行业指数涨1.13%， 跑输沪深 300指数1.86%。 细分子行业看，新能源汽车指数大涨4.42%， 光伏指数涨 1.27%， 风电指数跌0.36%。
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