国海证券--5月金融数据点评：社融增速下滑换挡【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    事件 央行公布 2021年 5月金融数据：
            
                    （1）新增人民币贷款 15,000亿元，市场预期 14,300亿元，前值 14,700亿元。
            
                    （2）社会融资规模 19,200亿元，市场预期 21,100亿元，前值 18,507亿元。
            
                    （3）M2同比 8.3%，市场预期 8.1%，前值 8.1%。
            
                    居民信贷走弱，企业中长期贷款仍强劲 5月份，新增人民币贷款1.50万亿元，比上年同期多增 143亿元，比 2019年同期多增 3,127亿元，主要得益于非银金融机构贷款的拉动，而居民贷款和企业贷款同比均有所下滑。具体来看，非银金融机构贷款增加 624亿元，同比多增 1,284亿元，这或许与 5月份权益市场回暖，券商等机构开展各项业务的资金需求量增加有关。
            
                    居民端方面，居民贷款增加 6,232亿元，同比少增 811亿元。其中，居民短期贷款增加 1,806亿元，同比少增 575亿元，这也侧面反映出当前的居民消费活动仍比较疲软；而居民中长期贷款增加 4,426亿元，同比少增 236亿元，主要受到房贷政策趋紧的影响。
            
                    企业端方面，企业贷款增加 8,057亿元，同比少增 402亿元。其中，企业短期贷款减少 644亿元，同比多减 1,855亿元，这可能是因为企业前期的短期贷款到期量大，但当前企业补充流动性的新增需求减弱。而企业票据融资增加 1,538亿元，同比少增 48亿元，结合 5月份贴现利率走低，这说明当前企业短贷需求减弱下，银行存在用票据冲量的现象。
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