转：安邦-每日金融-第3662期

草木灰

〖分析专栏〗

【PE“逃脱”《基金法》也是发改委的胜利】

【形势要点：央行高官暗示中国金融改革速度将有所放缓】
【政策：房地产价格调控与支柱产业概念无关】
【形势要点：全球优质办公楼租用成本香港最高，北京第四】
【形势要点：中国富人对信托和理财产品的投资偏好说明了什么？】
【形势要点：最高法公布司法解释强化保险公司赔偿力度】
【形势要点：普华永道称中国PE募集过剩的泡沫已经破灭】
【政策：证监会发布创业板年报准则大幅简化年报摘要】
【形势要点：交通事故赔偿的新司法解释细化了保险公司责任】
【形势要点：美国经济复苏踩实，将在财政悬崖后起跑】
【形势要点：美国GAAP会计准则改动可能致美银行业坏账激增50%】
【政策：欧洲严打的不仅仅是华人，德国时尚大亨也落网】
【形势要点：欧洲央行官员暗示还将继续放宽货币政策】
【形势要点：安倍可能以政治手段强行干预日本央行独立性】
【市场：基金公司年末规模排名激战正酣】
【市场：台湾的“炒房帝”被“严打”】
【市场：亚特兰大“买下了”纽约】
【市场：日本电子行业连年巨亏，神仙也难救】
【市场：外资对日本公债的需求将降温】

〖分析专栏〗

【PE“逃脱”《基金法》也是发改委的胜利】
在今年的金融立法中，《证券投资基金法》修订令人关注。其中一个焦点问题，是VC（风险投资）和PE（私募股权基金）是否纳入基金法监管。今年10月23日，十一届全国人大常委会第29次会议举行第一次全体会议对基金法修订进行二审时，此事似乎还十拿九稳的。没想到，两个月之后，事情翻了盘。
12月20日，在“2012中国股权投资年会”上，全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，全国人大常委会将于 12月24日这一周召开会议，会上将对《证券投资基金法》进行第三次审议，并最终通过该法。但令人惊讶的是，VC、PE最终并未纳入《基金法》调整。吴晓灵指出，本次对《证券投资基金法》进行修订，根本立意有四点：第一，保护投资人的利益；第二，要给基金管理人，包括公募基金还是私募基金，创造公平竞争的环境；第三，给私募基金合法地位；第四，解决私募基金重复征税问题。
对于VC、PE最终并未纳入《基金法》调整的问题，吴晓灵表示，她个人认为VC、PE应该纳入《基金法》，此次修法未将二者纳入是一个遗憾，希望私募股权基金协会加强对PE、VC的自律管理。据她透露，VC、PE最终未纳入《基金法》调整，主要有三个原因：第一，市场主体在理论方面认识有差异，一些PE、VC基金管理人不愿意纳入《基金法》；第二，监管主体存在争议；第三，市场有误解，认为政府想把VC、PE监管起来。对此，吴晓灵解释，修法的目的，不是政府想管，而是希望在建立规则的前提下，让市场主体自律自主管理。
VC、PE出人意料地未纳入《基金法》监管，足以显示对此事的分歧之大。从结果来看，应该算是VC、PE们获得了胜利。在今年较早时候，安邦研究人员曾就此事与PE业内人士交换过意见，PE和VC业内人士普遍不愿意纳入基金法监管。其中一个重要原因是透明度问题。业内人士认为，过去证券投资基金法监管的是二级市场上的投资行为，面向的是公众投资，必须有较高的透明度。而PE投资只涉及非公众投资者，投资各方不喜欢有太透明。
还有一个不便明说的原因可能是纳税问题。在证券投资基金法的修订过程中，有立法界权威人士曾解释，是否纳入基金法监管，对于PE和VC们的纳税并无影响，甚至还因为PE和VC被定义为信托财产而不成其为纳税主体，将会获得巨大的免税好处。不过，这种劝说还是不能让PE和VC们释怀。这也许是因为在中国市场，真实的纳税情况并不像文件法规中规定的那样来执行。
除了PE、VC这些市场主体取得了胜利，国家发改委其实也是一个大赢家。过去，国内对PE/VC的监管归在国家发改委。一直以来，国内业界对PE监管有三种看法：第一种认为，这个行业没有必要制定特别的规则，按现行的公司法和合伙企业法就可以了，不需要特别规则或者是管理办法来赋予投资机构以特殊地位。第二种看法认为，股权投资基金行业是金融投资行业组成部分，应该作为金融机构来实施比较严格的集中统一的监管。第三种看法认为，目前中国的股权投资基金是私募基金，也不存在杠杆融资问题，因此实行适度监管模式即可。国家发改委倾向于第三种适度监管，并希望保留对PE的监管权。这里的敏感之处在于，如果按第二种方式来监管，对PE和VC的监管权将从发改委转向证监会。
此次基金法三审中不包括PE和VC，那就可能意味着，国家发改委对PE和VC的监管权不变，而证监会依然管不了PE和VC。在中国，权力往往在事权上体现，而利益也往往与此相关。不谋其政，则不得其权。在今年10月下旬时，全国人大相关机构还对将PE和VC纳入基金法监管感到把握甚大，但不到两个月形势就出现逆转，在安邦高级研究员贺军看来，这恐怕不是PE和VC这些单纯的市场主体所能扭转的。如果说国家发改委在其中发挥了作用，那将是一种合理的解释。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
PE和VC得以“逃脱”《基金法》的监管，这既是市场的胜利，也是发改委的胜利。
〖优选信息〗
【形势要点：央行高官暗示中国金融改革速度将有所放缓】
在日前举行的第十三届中国金融发展论坛上，央行副行长李东荣表示，近年来，中国金融改革取得了重大进步，建立了比较完善的金融组织体系、市场体系、监管体系和调控体系。但也应清醒地看到，当前中国金融发展中还存在不少不协调、不平衡的问题。目前，问题主要表现在金融机构的经营方式总体还比较粗放，金融发展的结构性矛盾还比较突出。随着金融改革开放的深入，一些领域的深层次金融风险隐患将逐步显现。在资源配置过程中，金融业要更大程度和更大范围地发挥基础性作用，还有很多体制性、机制性的改革工作要做。他指出：“当前，金融领域的各项重大改革，例如人民币资本项目可兑换都已经进入深水区，由于牵涉面较广，受到的制约因素较多，必须不断的完善顶层设计和总体规划，积极创造条件，稳妥有序推进。”在继续深化金融改革方面，李东荣提出了几方面的工作：一是进一步完善金融宏观调控体系，健全审慎政策框架；二是稳步推进利率市场化和汇率形成机制改革，进一步完善中央银行利率调控体系，健全金融市场基准利率体系，改进银行间的利率形成机制；三是进一步完善金融机构公司治理，改善经营模式和盈利结构，健全资本约束机制，加强风险管理，牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险的底线；四是健全和完善资本流出入资本管理，充分发挥市场机制对外汇资源的配置作用，稳妥、有序的推进人民币资本项目可兑换，继续拓展外汇市场的广度和深度，丰富外汇市场产品，推进外汇市场的对外开放；最后是加快建设多层次的金融市场体系。这种类似于“改革进入深水期”的表态，在我们看来，可能在暗示未来金融改革的速度将有所放缓。类似近两年这般各项金融改革相继取得突破性进展的情况，可能未来很难见到。
【政策：房地产价格调控与支柱产业概念无关】
很多人搞混了一个关键问题，房地产是否继续调控与其是否是支柱产业，并无直接关系。道理非常简单，如果说汽车制造业是支柱产业的话，从未见过有人对汽车销售价格说三道四。房地产价格调控是必须的，这关系行行业业的总成本，但这不会因房地产是支柱产业而动摇。那么房地产业是否是支柱产业呢？持这种观点的主要是任志强等人，但他们的观点是正确的。这里主要从就业的角度来看问题，根据统计数据，农、林、牧、渔业的就业人口是195.3万人，占总就业的比重是0.7%，这也就是第一产业能够安排的就业实际已经非常有限了。煤炭等采矿业是就业大户，但也只有990.8万人，占总就业的比重是3.6%。制造业在中国从来都是就业的大户，就业人口数量高达10433.1万人，占就业总比重38.2%。与城市密切相关的电力、燃气及水的生产和供应业，就业人口为404.6万人，占比仅为1.5%。值得注意的是，建筑业的就业人口高达3907.7万人，占总就业人口的比重为14.3%。交通运输、仓储和邮政业也与城市密切相关，就业人口为1077.0万人，但占总就业人口比重为3.9%。高科技方面，闹的挺凶，其实未必是支柱产业，整个信息传输、计算机服务和软件业的就业人口只有320.7万人，占总就业人口的比重也只有1.2%。而批发和零售业的就业人口数量也比较多，1892.0万人，占总就业人口的比重为6.9%，这显示了商业对国家经济的重要性。住宿和餐饮业的就业为585.8万人，占比为2.1%。财大气粗的金融业，就业人口是487.0万人，这个数据与餐饮等流动性比较强的行业相比是比较准确的，金融业就业人口的比重是1.8%。房地产行业的就业是552.2万人，与金融业差不多，占比是2.0%。如果单纯从房地产行业来看，房地产算不上支柱产业，但如果考虑到产业相关性，那房地产业就必须与建筑业、采掘业、制造业以及城市服务业结合起来计算，现在还没有分行业的交互影响数据，但这种产业关联性是肯定存在的，所以房地产业是支柱产业是没有疑问的，有关房地产价格的争论，不应影响其产业地位。
【形势要点：全球优质办公楼租用成本香港最高，北京第四】
12月20日，世邦魏理仕发布全球《优质办公楼租用成本》半年度调查报告。报告显示，亚太地区在全球十大最昂贵商业地产市场中占有明显优势。今年下半年，世邦魏理仕追踪了全球133个市场的优质办公楼的租用成本。在50大租金最昂贵的市场榜单上，19个市场位于欧洲、中东和非洲地区；18个市场位于亚太地区；13个位于美洲。调查结果显示，位列榜首的香港中环地区总体租用成本，达到每年每平方米2841.76美元，超过了伦敦西区的每年每平方米2366.09美元。在这张租金最贵的办公楼市场榜单上，东京位居第三，第四和第五位的分别是北京中央商务区（CBD）和新德里中央商务区。位于前十强的亚太地区其他市场还有北京金融街和香港西九龙。世邦魏理仕首席经济学家雷蒙德·托特表示，由于受到欧洲债务危机、新兴市场增速放缓及美国“财政悬崖”引起的普遍不确定性等因素的影响，全球办公楼市场的复苏在过去一年中有所减缓。但供不应求的市场环境、对于优质办公楼的强劲需求以及有限的新增供应量等因素，仍继续推高了全球许多优质办公楼市场的租用成本。数据显示，尽管经济逆风袭来，但今年全球办公楼总体租用成本仍平均增长了2.1%，美洲地区以5.2%的年度增幅遥遥领先，亚太地区为2.6%。而欧洲、中东和非洲地区由于受到欧洲大部分地区经济衰退的影响，优质办公楼租用成本同比下滑0.4%。总体上，全球有74个市场的租用成本上升，37个市场下降，22个市场维持不变。
【形势要点：中国富人对信托和理财产品的投资偏好说明了什么？】
日前，波士顿咨询（BCG）与建行私人银行联合发布的《2012年中国财富报告》显示，中国的高净值投资者对信托和理财产品的热情越来越高，而对股票和房地产等传统投资工具的兴趣正在递减。报告调查了1912位可投资资产不低于人民币600万元（合96万美元）的投资者。报告显示，超过60%的受访者表示愿意投资信托和理财产品，这一比例高于去年调查得到的50%。只有17%的受访者对投资股市感兴趣，而24%的受访者有购置房产的强烈愿望，比例分别低于去年的34%和36%。受中国经济增速放缓影响，过去一年，中国股市和楼市均出现滑坡，因此，信托和理财产品相对稳定和具诱惑力的收益率吸引了投资者的目光。报告显示，2009－2011年期间，高净值投资者对信托和理财产品的投资规模的年均复合增长率为60%－78%，今年的增长率有所提高。不过，近来有最新迹象显示信托和理财行业存在风险，这可能会在一定程度上打击投资者从事这类投资的热情。华夏银行上海一家支行所销售的一款理财产品承诺回报率为11%－13%，但在上个月到期时却未能兑付。有鉴于此，监管机构责令各银行汇报所有发行在外的理财产品。BCG合伙人兼董事总经理黄河在报告中表示，理财产品的风险依然可控，不太可能给中国金融系统带来系统性风险。但他预计明年的股市投资可能会升温，因近期股票价格和成交量均有回升迹象。调查还显示，中国个人的可投资资产总额已经达到人民币73万亿元，较去年年末增长了14%，但增速因经济滑坡而减慢。
【形势要点：最高法公布司法解释强化保险公司赔偿力度】
12月20日，最高人民法院对外公布了《关于审理道路交通事故损害赔偿案件适用法律若干问题的解释》。这部共有29个条文的司法解释，自 2012年12月21日起施行。据介绍，近年来，中国道路交通事故损害赔偿案件已经成为全国法院民事审判中数量增幅快、处理难度大的案件类型。道路交通事故损害赔偿案件涉及人身财产权益，法律关系复杂，社会关注度高，存在如侵权责任的归责原则、责任主体的认定、损害赔偿的范围、交强险保险公司的责任范围等难点问题。为统一道路交通事故损害赔偿案件的裁判尺度，最高人民法院制定出台了这部司法解释。据了解，司法解释中明确了交强险保险公司的法定义务。实践中，具有从事交强险业务资格的保险公司为规避风险，经常违法拒绝承保、拖延承保或者违法解除交强险合同。这些行为违反了现行法律、法规和交强险的监管政策。对此，司法解释规定，在这些情形下，投保义务人在向第三人承担赔偿责任后，有权请求该保险公司在交强险责任限额范围内承担相应的赔偿责任。司法解释规定，道路交通事故损害赔偿案件中，法院应将交强险保险公司列为共同被告，但保险公司已经赔偿且当事人无异议的除外；如果当事人请求的，则人民法院应当将商业三者险保险公司列为共同被告。“这个诉讼机制，既能保障各方当事人的实体权利和程序权利，又能实现纠纷的一次性解决，减少诉讼成本，体现了便民、利民原则。”最高人民法院有关负责人说。另据介绍，目前很多地方的公安交管部门、保险行业协会、保险公司、人民调解委员会和人民法院，对交通事故赔偿纠纷的诉前调解、诉调对接机制进行了有益的探索，使受害人能够迅捷获得赔偿，降低纠纷解决的成本。下一步最高人民法院将进一步研究交通事故损害赔偿纠纷的多元解决机制。此外，司法解释还对多因一果导致交通事故的赔偿责任、交强险人身伤亡请求权的转让、“无名死者”死亡赔偿金的请求权主体等问题做出了规定。
【形势要点：普华永道称中国PE募集过剩的泡沫已经破灭】
日前，普华永道发布《私募股权基金在中国2012年回顾与展望》。根据亚洲创业基金期刊集团（AVCJ）统计，2012年前三季度，专注投资中国市场的私募/创投基金所募集金额达358亿美元，超过2010年全年水平，不过个体基金募集数却大幅下滑至94只，而去年全年达248只。与此同时，在A股下跌、IPO放缓的背景下，中小型私募股权基金募资却陷入困境。2011年，PE交易达到8070亿美元这一创纪录的水平。虽然2012年前三季度数据显示交易有所下降，仅为3570亿美元，但是其中有时间滞后的因素，酝酿中的交易十分活跃。报告预计，从2013年第二季度开始交易活动将增多。“随着全球经济状况有望趋于稳定，价格预期调整，IPO市场重新开放，中国新一代领导人上任，我们相信2013年PE交易在中国将达到创纪录水平。中期看来，PE行业在中国仍将蓬勃发展。”报告指出，如果观察同期交易数量，而不是交易金额的统计数据，成长型资本交易的主导地位非常明显。私募股权基金已成为资金紧缺的中国私营经济的重要资金来源。“但是，我们看到更多的收购控股权（BUY-OUT）的私募股权交易机会开始出现，而这样方式将在未来交易活动中占一个较大的比例。”在PE投资的行业方面，消费品相关行业、清洁能源、农业、传媒娱乐、技术、医疗保健等受益于“十二五”规划的产业相对而言占比较高。但总体而言，PE所投行业并不受此局限。值得注意的是，大多数中国私募股权基金通过IPO方式退出，在今年IPO放缓背景下，前三季度推出呈下降趋势。与此同时，等待在未来退出的投资项目却不断增长，或远超市场能够承受的范围。这对于私募股权行业而言是一个真正的挑战。报告预计，总体而言，过去几年私募股权基金尤其是人民币基金募集过剩的泡沫在2012年已经破灭。
【政策：证监会发布创业板年报准则大幅简化年报摘要】
12月20日，中国证监会召开新闻通气会，正式发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第30号–创业板上市公司年度报告的内容与格式》（2012年修订），自 2013年1月1日起施行。准则首先要求公司对年报摘要进行大幅简化，着重披露公司财务状况及经营情况方面的内容，只保留重要提示、公司基本情况（主要内容为公司主要会计数据和财务指标）、股东及股本结构情况、管理层讨论与分析等内容；提高年报全文披露要求，尤其是董事会报告部分的内容。其次，准则要求公司在披露非财务信息时，尽量进行量化分析，讨论和分析要具体、有针对性，避免流于形式；要求公司在分析讨论核心优势、研发投入、风险因素时，提供必要的财务数据予以细化说明；要求公司完善利润分配披露内容，促进公司合理回报股东。准则还强调公司年报信息披露不仅要反映过去的经营成果和资产状况，还要关注未来的变化，包含经营环境、公司战略以及行业发展趋势等方面，应使披露内容具有充分的相关性、关联性、重要性以及变化性，避免空洞的辞藻堆砌和无重点的流水式叙述。最后，准则指出，借鉴创业板公司IPO招股说明书仅在报纸刊载提示性公告的做法，简化年报摘要在指定报纸刊载的要求，公司仅需在报纸登载提示性公告，既方便投资者获取信息，也降低了公司信息披露的成本。不过，据业内人士指出，上市公司在制定信息披露报纸刊载公告实为打包包年制，即刊登一条公告和五十条公告的费用不会改变，且合作协议通常会一次性签订三年时间，因此并不能实际降低创业板公司信披成本。
【形势要点：交通事故赔偿的新司法解释细化了保险公司责任】
《最高人民法院关于审理道路交通事故损害赔偿案件适用法律若干问题的解释》（以下简称《解释》）日前公布。该司法解释共有29个条文，自 2012年12月21日起施行。《解释》对“人身伤亡”和“财产损失”作出解释性规定，明确“人身伤亡”是指道路交通事故侵害人身权益所造成的损失；财产损失是指道路交通事故侵害财产权益所造成的损失等等。如此规定，解决了长期以来实践中有所争议的医疗费用、精神损害等损失属于“人身伤亡”还是“财产损失”、交强险应否赔偿精神损害以及精神损害在交强险中的赔偿次序等一系列问题。《解释》规定，醉酒驾驶、无证驾驶、吸毒后驾驶以及驾驶人故意制造交通事故的情形下，交强险保险公司应对受害人人身权益的损失承担赔偿责任，赔偿后有权向侵权人追偿。同时，如有从事交强险业务资格的保险公司违法拒绝承保、拖延承保或者违法解除交强险合同，投保义务人在向第三人承担赔偿责任后，有权请求该保险公司在交强险责任限额范围内承担相应的赔偿责任。《解释》还规定，道路交通事故损害赔偿案件中，人民法院应将交强险保险公司列为共同被告，但保险公司已经赔偿且当事人无异议的除外；如果当事人请求，则人民法院应当将商业三者险保险公司列为共同被告。这一机制，既能保障各方当事人的实体权利和程序权利，又能实现纠纷的一次性解决，减少诉讼成本，体现了便民、利民原则。
【形势要点：美国经济复苏踩实，将在财政悬崖后起跑】
美国经济从2012年以来，经历上半年的房地产缓慢复苏，年中的经济数据式微，到三、四季度失业率、房地产市场、GDP数据齐利好，充分地证实了美国复苏进程，然而最近市场对于财政悬崖问题仍存疑虑。根据美国商务部最新修订数据，第三季度美国经济增3.1%，且远高于商务部两个月前计算的1%增幅。房地产方面，美国11月份营建许可月率持续上升至3.6%，高于预期的0.8%增长；成屋销售增长5.9%，亦高于预期的2.3%；制造业方面，11月份耐用品订单增长率达0.7%，高于预期的0.2%；个人收入增长月率为0.6%，高于0.3%的预期值。经济实体复苏使得美国能够更好地抵御“财政悬崖”的冲击。眼下，华盛顿旨在避免“财政悬崖”明年总额为6000亿美元的收缩，包括增税和支出削减的协商结果，成为影响未来经济心理的一大重要因素。在这一点上，美国财政悬崖同欧债危机协议对经济影响并无二致，谈判时间越长越对投资、消费心理影响越大，不利于经济继续推进。经过最近争论，美国两党正在形成折衷方案，财政悬崖担忧将逐渐消退。相反，如何决策以面对全球市场复苏环境，显得更为重要。美国实体经济转为全球正能量，财政悬崖风险解除后，将从复苏步入快速增长。次贷危机之后，中国政府主导的投资拉动阶段基本结束，新一轮民企投资先遣队在十八大改革的预期下箭在弦上，若在政策上早做布局，能与美国经济复苏协同发挥作用，中国的增长将会更加强健有力。
【形势要点：美国GAAP会计准则改动可能致美银行业坏账激增50%】
12月22日，据《华尔街见闻》报道，美国财务会计准则委员会（FASB）最近一项改动GAAP会计准则的提案重新界定了企业必须迅速确认不良债务的时间，可能导致银行坏账率增加。报道称，虽然FASB还未进行官方研究评估提议的规定有何影响，但FASB主席Leslie Seidman在21日的会议上已经透露：“很多美国的大金融机构交谈时告诉我们，他们估计自己的损失可能增幅达到50%。”据了解，这项提案修改了今年2月的草案，从“实际损失”模式变为“预计损失”模式，规定在企业发现潜在损失的初期迹象时，银行必须立即开始确认贷款、债券和其他应收款的损失，以此避免金融危机时期那样的冲击。根据目前的美国会计准则，银行需要利用“实际损失”模式为不良贷款拨备资金。这意味着，在可能已经产生损失或视为已产生损失以前，银行不必为问题贷款留出“准备金”。FASB预计，假如实施这些新规定，一些美国银行可能需要增加资本。对此，野村控股分析师Glenn Schorr认为，银行也许会因为预料有规则变化而不再减少贷款损失的准备金。“我们认为会出现行业大倒退，因为依据新的指示，新发贷款时要最初确认的贷款损失增加了，导致出现‘首日损失’。”英国《金融时报》则认为，不仅银行业会对新规定提出异议，FASB推动此项提案还可能引起国际会计准则理事会（IASB）的争议，IASB今年年中就警告，FASB的做法可能使银行减少放贷。IASB一直在与FASB共同推行“预计损失”模式，但IASB的计划是，将预计发行贷款损失的期限设定为放贷后的12个月内。而FASB没有任何预计期的限制。IASB主席Hans Hoogervorst批评FASB对银行财会的态度更趋保守，称FASB的方法使银行必须先期确认所有预计贷款损失，可能产生“严重的意外后果”。Hoogervorst认为，首日损失可能促使金融机构减少新增贷款。
【政策：欧洲严打的不仅仅是华人，德国时尚大亨也落网】
西班牙的华商被追究法律责任，对政策趋势反应不敏感的华商而言似乎有些“突然”，但这其实代表并且反应了欧洲政府在经济困难时期的“从严”政策，一点都不令人奇怪。有欧洲媒体就指出，对于把钱放到瑞士银行逃税的德国富人来说，现在风声越来越紧了。日前，德国的波鸿检察院在全国各地发起了一个“突袭活动”，搜查了一批富人的住宅、办公室等，而杜塞尔多夫的时装大王艾克夫（Albert Eickhoff）便是其中一位名人。比西班牙华商还惨的是，稽查人员把艾克夫堵在了浴室门口，直接拎走了。艾克夫发迹于60年代，他在杜塞尔多夫的国王大道上经营高档服装，被称为时装大王。2006年他把生意交给了女儿和女婿，该公司现在有80名雇员，年营业额达2700万欧元。艾克夫本人也对《图片报》证实，被查了！据了解，他35年前在瑞士以基金会的名义开了一个账号，之后每年把现金通过边境存到账号上。《图片报》称，现在这个账号上还有100万欧元。他原打算今年做年度税务报告的时候把这个账号呈报给税务局，没想到，税务局捷足先登了。他说，自己没有去主动自首“太傻”了。而当年把钱放到国外是“很正常”的，因为不知道钱放在德国安全不安全。这次逃税搜查活动起于几个月前北威州从瑞士大银行UBS购买的逃税光盘。该州从2010年以来，共买下了6张逃税光盘，据称上面有5000多个潜在逃税富人的姓名。目前，安邦掌握的信息还不能确认，西班牙华商的被查是否也与UBS有关。但仅是这次大搜查，在德国就颇有争议，因为光盘来源并不正当。德国和瑞士签订了一个双边税务协议，将对瑞士账号上的黑钱进行统一收税。作为条件，不公开这些客户的姓名。这个协议明年年初就将生效。但社民党执政的北威州不同意这个协议，该州认为购买逃税光盘是最有效的一个方法，比德瑞双边税务协议效果显著。北威州透露，自从2010年以来，自首加上税务局追查回来的税款已经超过30亿欧元，而购买光盘的费用约为350万欧元。显然在未来的欧洲，UBS已经被推上了风口浪尖之上。
【形势要点：欧洲央行官员暗示还将继续放宽货币政策】
12月22日，德国《莱茵邮报》（Rheinische Post）援引欧洲央行（ECB）执委会成员兼德国副财长阿斯穆森（Joerg Asmussen）的话报道称，“我们预计明年欧元区通胀率会再次降至2%以下，没有理由担忧这一问题”。欧盟统计局（Eurostat）本月早些时候发布的数据显示，欧元区17国今年11月的年度通胀率为2.2%。阿斯穆森的表示：“考虑到欧元区在过去两年中取得的进展如达成财政协议、创建了欧洲稳定机制、作出的与创建一个银行联盟相关的决议等，我们有理由对明年欧元区形势持谨慎乐观态度。与过去两年的形势相比，目前我们已经取得了很大的进展，因此我们有理由对欧元区形势持谨慎乐观的态度。”在我们看来，欧洲央行官员此番表态，无异于暗示还将继续放宽货币政策。在此之前，为缓解欧债危机所带来的压力，欧洲央行曾破天荒将基准利率降至1%以下。但在此后，欧洲央行拒绝进一步降息。 12月6日，欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行管委会在议息会议上讨论了利率问题，但“一致认为”利率应维持不变。德拉吉还表示，委员们讨论了如果采用负的储蓄利率可能导致的“复杂情况”。但座谈小组没有就此做更深入讨论。不过，从阿斯穆森最新的表态看，欧洲央行仍然存在下调基准利率，实施极低利率策略，乃至量化宽松的可能。根据《马斯特里赫特条约》的规定，欧洲央行的首要目标是“保持价格稳定”，与德国规定的德国中央银行的首要任务是“捍卫货币”如出一辙。但如果预期未来通胀将进一步下降，这无疑为欧洲央行货币政策的进一步放松腾挪了空间。
【形势要点：安倍可能以政治手段强行干预日本央行独立性】
日本央行在上周增加购买资产10万亿日元，不过，候任首相安倍晋三认为这种努力还不够。安倍晋三23日在接受电视采访时称，在这个月的（央行）政策会议上，日本央行称（1月）将在下次会议上审查（设定一个通胀的目标）。如果不能设定，我们会修改日本央行的法律，制定适合央行的政策，让央行同意通胀目标。我们可能也会努力让日本央行为就业增长负责。要说明的是，安倍敦促日本央行将通胀目标由1%上调为2%，称如不能满足自己的要求，就会设法修改保证日本央行独立性的法律。安倍的强硬态度让国际市场有些诧异，路透评论认为，安倍可能以政治手段干预日本央行独立性，这是迄今为止对日本央行最强大的威胁。一位首相或者候任首相如此明白无误地要求，日本央行应该在制定政策的会议上怎样做。这在市场经济国家还是很少有的。安倍当日还明确表示支持央行印钞，他认为需要更无畏的货币宽松，而他将挑选同意这种观点的人接替明年4月卸任的现日本央行行长白川方明。世界各国都在为了促进出口竞争力增加印钞。日本（要避免日元升值）必须也这么做。
【市场：基金公司年末规模排名激战正酣】
12月是中国电影工业最为重要的时期，贺岁档期成为片商、院线手中王牌电影上线时机的不二之选。基金公司也一样，据统计，12月已经成立和即将成立的新基金数量高达38只。截至目前，当月成立的新基金募集金额已达900亿元左右，这还不包括尚未出数据的十多只产品，如无意外，本月累计募集金额将创今年新高，基金规模排名大局基本落定。据了解，通过货币类产品的发行，一些基金公司规模排名得以迅速提升，行业前三甲的争夺依旧相当激烈，除了华夏基金仍稳坐第一宝座外，嘉实基金、南方基金、易方达基金目前规模差距不大。如果综合三季度规模和四季度新募集基金的规律来看，3家公司规模都将达到1700亿元上下，而其中南方基金则颇有冲击“榜眼”之势。此外，几家银行系基金有望挤入前十，打破原有行业格局。去年末工银瑞信基金便依靠货币基金将其行业排名上升至第九名，而今年，工银瑞银依靠理财基金进一步夯实了地位，资产规模很可能在千亿元之上。而建信基金、中银基金、招商基金则是今年的黑马，通过四季度固定收益类产品的不间断发行，亦有冲刺前十的势头。相对而言，大成基金、华安基金、银华基金处境则颇为微妙，虽然年末亦不遗余力吸金，怎奈对手太过强大，今年很有可能被银行系基金排挤出前十。虽然基金公司规模排名激战正酣，但业内人士也表示，从竞争格局来讲，中国基金行业会经历一个集中度逐渐下降的过程，前十大基金公司的市场份额占比会越来越低。在越来越激烈的竞争中，有品牌的、业绩好的公司会脱颖而出，但未来前十名基金公司并不一定是现在的这10家了。
【市场：台湾的“炒房帝”被“严打”】
海峡两岸都有不少人迷恋炒房，在经济热潮期，这是发财的捷径，但最近台湾的炒房大户出了大事。台北市炒房大户“三黄一刘”之一的黄勇义和妻子郭枝芬8年来利用亲友以人头炒房1919间，交易金额达264亿元新台币且涉嫌逃税约新台币20亿元。台北检察院侦结后，22日将黄、郭依伪造文书、违反商业会计法、违反税捐稽征法罪提起公诉。这是台湾司法对炒房大户起诉的首件案例。根据目前掌握的资料，这位老兄毫无疑问是个“炒房帝”，而且绝非浪得虚名。黄勇义夫妻成立“天义国际有限公司”从事不动产交易，并利用亲友等共51名人头，买卖台北市大安、中正和信义区与新北市精华地段，共计1919套房屋，售出金额达新台币264亿8984万余元。检方指出，51名人头先申办银行账户后，将文件交给郭枝芬保管，黄勇义则通过住房中介物色投资物业，经议价成功后，再由妻子指示助理联络人头出面购买，并于物业出售后，支付人头2万到3万元不等酬劳。据了解，自2003－2011年间，黄勇义涉嫌利用人头户逃漏营业税1亿6502万元，逃漏营利事业所得税9485万元，逃漏综合所得税17亿7447万元，总逃税金额高达20亿3434万余元。虽然黄、郭夫妻炒房获利惊人，但他们却非常朴实。根据资料，台湾的这个“炒房帝”做人做事绝对非同凡响，黄勇义家中摆设的都是陈旧破烂的桌椅，他也不开豪车，而是经常骑着摩托车看屋，买房下订时间极为快速，是个兢兢业业的“炒房帝”。
【市场：亚特兰大“买下了”纽约】
洲际交易所集团（ICE）宣布，已同意通过一次现金加股票交易，以82亿美元的价格收购纽约证券交易所的母公司纽约泛欧交易所集团（NYX）。《纽约时报》声称，两大公司在一份联合声明中表示：“此项交易将合并两大领先的交易所集团，以创建一家全球首屈一指的多元化跨市场的交易所运营商，包括农业和能源大宗商品、信贷衍生品、股票和股票衍生品，外汇和利率市场。”洲际交易所集团总部位于美国亚特兰大，12年前以电子交易市场的身份起步。该公司说，纽约泛欧交易所集团的名称以及纽约证交所在曼哈顿下城华尔街和百老汇路口的交易大厅将得以保留。但是，该交易大厅的影响力已今非昔比。根据相关专业机构分析，这个标志性的交易大厅今年以来处理的成交量只占纽约证交所挂牌股票全部成交量的20%，低于2007年的40%。所以，这个交易除了专业领域之外，有两个看点，第一，这是亚特兰大“买下了”纽约；第二是电子商务买下了传统交易。洲际交易所集团主要看上的却并不是纽交所的传统特长–证券业务，而是其旗下的欧洲第二大衍生品交易平台–伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）。洲际交易所集团的主要业务是能源期货交易，
【市场：日本电子行业连年巨亏，神仙也难救】
日本电子行业近年来接连亏损，甚至有大型企业被逼到破产边缘，神仙也难救。事实上，仅2012年，以索尼、松下和夏普为代表的日本消费电子行业表现糟糕，市场份额被韩国三星等海外竞争对手超越。在销量下滑和日元走强的双重作用下，这三大巨头今年的市值共计缩水150亿美元。分析人士认为，日本企业能否在2013年恢复元气，取决于这些企业能否采取强硬措施，包括甩掉部分业务。由于未能推出足以在移动设备领域挑战苹果和三星的产品，索尼、夏普和松下已经裁员逾2.9万人，关闭了工厂，并出售了部分资产，以期恢复盈利。数据显示，索尼今年盈利目标是200亿日元。该公司的股价 12月5日创下789日元的32年新低，今年以来已经累计下跌32%，在日经225指数中排名倒数第6，该指数今年累计上涨20%；松下上财年净亏损7720亿日元，该公司股价已经下跌23%，预计将在 3月31日的财年内亏损7650亿日元；夏普上财年净亏损3760亿日元，该公司 11月1日表示，今年的亏损可能扩大至4500亿日元。夏普甚至怀疑公司能否继续存活下去。虽然身为日本最大液晶面板制造商，但由于信用评级被降为垃圾级，因此为了获得债主的支持，夏普不得不将总部抵押出去。截至 9月30日的上半财年内，夏普经营性活动现金流为1030亿日元，一年内到期的债务为5110亿日元。夏普本月与高通达成协议，向其出售最多99亿日元股票，希望以此恢复资产负债表的健康状况。该公司与富士康的入股谈判截止日期为明年3月。在安邦的智库学者看来，日本大型企业的溃败，不仅事关这些企业的生死存亡，也将波及日本的宏观经济。长期以来，由于老龄化与空心化，日本经济依赖于本国跨国企业海外投资收益汇回，以及国内银发经济所构成的经济循环，目前来看，随着日本企业的溃败，以及日本新政府将力推的日元贬值，势必使得这个循环很难进行下去。旧有经济模式的打破，新生经济模式还未露出苗头，由此看来，日本经济在失去二十年后，很可能也将失去第三个十年。
【市场：外资对日本公债的需求将降温】
日本债务负担超过其GDP的200%，早已是发达国家中负债最高的水平。不过，日本仍拥有非常低的债务融资成本，10年期公债收益率经历近半年的下降。今年上半年，国际资本对欧债危机心存疑虑，不断增持日本公债，在9月份创历史持有水平新高。日本银行（央行）资料显示，7到9月外国投资人持有的短期和长期日本公债增至86兆日圆，占流通在外总债务的9.1%。分析10月到12月的数据发现，外资对日本公债的需求在日益减少。这一变化，一方面因为新首相安培晋三追求扩张性经济政策，不利财政纪律，未来通胀风险将压制债券。另一方面全球市场环境已经发生变化，欧洲债务风险大大减弱，美国复苏逐渐明朗，全球风险偏好上升，资金转向风险资产，这对日本公债也构成下行压力。