关于国有股转持社保基金对PE/VC行业产生的重大影响的问题

sclf665

《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》出台以后，市场各方对主要站在完善国家社会保障体系和证券市场长远发展的角度来解读，基本上是正面的。而《实施办法》可能对国有股东产生的影响没有人提及。如果按照《实施办法》相关规定执行，将产生以下三方面的重要影响，特别是对创投行业：
    1、可能导致部分国有企业丧失控制权
根据《实施办法》，符合转持条件的上市公司的国有股东必须按照上市公司首次公开发行的实际发行数量的10%划转到社保基金，国有股东持股不足10%的，按照实际持股数量划转。部分国有股东对上市公司控股比例低，转持以后可能丧失对上市公司的控制权，甚至可能涉及到上市公司所有制性质变化。例如宁波银行第一大股东宁波市财政局持股10.8%，外资华侨银行持股10%；转持后，宁波市财政局丧失第一大股东地位，且宁波银行将变身为外资银行；上市公司南京银行也面临同样的问题。
2、影响国有股东支持旗下控股、参股企业上市的积极性
《实施办法》可能影响到上市公司股东国有股东，包括地方国资机构的实际利益。由于可能涉及到将旗下企业扶持上市后立刻丧失控制权或减少所控制的资产的问题；站在上市公司股东的角度看，这是谁都不愿意看到的结果。《实施办法》执行可能导致部分业绩好，暂时不急需资金的国资作为重要控、参股股东的优质企业上市选择，长期来看可能会改变我国证券市场的上市公司所有制结构，使新国有性质企业减少，其他所有制企业增加。
根据《实施办法》规定，转持是按照首次公开发行的实际发行数量的10%计算，这其中不包括增发，借壳上市等。因此《实施办法》可能导致国有控股或重要参股的企业上市时减少首次公开发行股份数量，以减少转持股数量，待企业上市后在通过增发、非公开发行、或者资产注入等方式再次募集资金。
《实施办法》没有界定借壳上市需要履行转持义务，可能导致更多的国有及国有控股企业通过借壳实现上市融资的目的，以规避履行转持义务。如果该办法可行，则上市公司壳资源将再次升值。
3、《实施办法》可能严重打击我国风险投资及股权投资行业
公开发行上市是风险投资和股权投资（简称创投机构）最重要的退出渠道之一，《实施办法》可能打击国有性质的创投机构的积极性，而当前国有创投机构在我国创投行业占有很重要的地位。目前国有性质的风险投资及股权投资机构包括政府性质的产业基金、国有或者国有参股的创业投资机构、券商直投部门（大部分券商均属于国有性质）、国有企业分散投资业务四种。按照《实施办法》规定，上述四种国有投资机构所投资的企业如果顺利上市，国有股东均需要履行转持义务。站在企业利益的角度，如果国有投资机构所持股份低于或等于上市公司新发行股份的10%，则该投资业务基本上可以视为发生100%的损失。
至2008年海外金融危机深化以来，外资创投机构在我国创投市场所占份额有下降趋势。另外由于经济形势恶化，导致创投机构募集资金困难，中央和大部分地方政府为支持中小企业和高新技术持续发展，不断加大对创投行业的扶持力度，国有创投机构在我国创投行业扮演了更加重要的角色。《实施办法》与国家扶持中小企业和高新技术发展背道而驰。当然，鉴于当前各方均认识到创投机构在推进我国高新技术及中小企业经发展中的重要性，后期配套措施很有可能会对创投行业给与一定特殊安排。


@@请各位谈谈我上面的三点理解是否正确，有没有曲解《实施办法》的内容，谢谢。

paipaipai

可以在上市前转让给非国有的pe，而且会打折。
1# sclf665

sclf665

好不容易等到上市，要低价转给非国有股东，那不是亏死了。公司上市后的市盈率和上市前转让市盈率具有非常大的差距。

不过这个政策倒是为国有资产流失开了个合法的口子，呵呵。
国有资产的pe培养公司等到要上市了，可以大摇大摆低价转给关联非国有机构，实现上市就捞一把的目的。

swj1688

国有资本退出竞争性市场的重要途径之一。

yxy1125

所以我看到这个办法出台后做的第一件事就是弄了一个私募股权基金方案，募集对象是民资，投资对象是专门收买拟上市公司中国有股占比较低的国有股权，欢迎大家忽悠，央资要抢地方国资，地方国资不乐意，就得卖给民资。
多好啊

seantan

8月初创投们就开了青岛会议，已然国有创投有望豁免转持了。

小小乙

好像是国务院或省一级财政部门持有的国有股才转持，宁波市财政局应该轮不上吧？

yinzhongniao

楼主能不能把第一点讲具体一点！用一个例子操作说明一下，或许更清楚，
比如宁波银行，宁波市财政局要转持多少股份，如果是多家国有股东的情况下，又会如何分配呢？
怎么平衡国有和非国有之间的平衡？

小小子

有没有具体操作程序啊？

starlitsky39

能不能举个实例说明一下啊