请教各位关于外资并购国内上市公司的两个问题

伤心者何夕

各位，最近跟几位前辈探讨，有几个问题扯不清白，特拿过来请教：

一、目前我对《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》相关规定的理解是：外国投资者持有A股股票，首次出资认购所占比例必须高于10%，此后持股比例可减少至10%以下，去商务部办理外汇登记注销手续即可。

目前疑问：对首次出资认购A股股票10%比例的规定，目前出台相关政策有无变通空间？QFII算不算？

二、《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》中规定，投资者境外实有资产总额不低于1亿美元或管理的境外实有资产总额不低于5亿美元；或其母公司境外实有资产总额不低于1亿美元或管理的境外实有资产总额不低于5亿美元；

目前疑问：一些注册地在境外的公司实际拥有的资产仅仅是境内公司的股权，这类资产是否算做境外资产？这些注册地在境外的公司是否有受让A股上市公司股份的资格？

蛇年将至，预祝新春大吉！

fushengbin

1. 有无变通的空间，还没看到相关的文件。QFII能作为战略投资者么？有限售期的，这与QFII的投资期限匹配么？
2. 不是境外资产。有资格受让。

伤心者何夕

感谢LS指导。

其他前辈能否也指导两句？

wxxchina

前一阵项目问题，研究过外资借壳上市的可行性。如下：

与外资相关的并购法律主要如下：

相关法律法规	适用情形
关于外国投资者并购境内企业的规定	外资并购的一般性规定
外国投资者对上市公司战略投资管理办法	外资并购涉及上市公司大部分系适用该法规，如间接收购触发要约，上市公司发行股份购买资产（涉及外资）等
关于外商投资企业合并与分立的规定	如果上市公司系采用吸收合并外资企业的形式，适用该法，而不是战略投资者管理办法
外商投资产业指导目录	明确外资并购的产业导向

综上，外资并购构成借壳上市的话，如果系发行股份购买资产的形式，适用《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，该法对投资者的要求较高（交易完成后，持股比例需高于10%；投资者境外实有资产总额不低于1亿美元或管理的境外实有资产总额不低于5亿美元；或其母公司境外实有资产总额不低于1亿美元或管理的境外实有资产总额不低于5亿美元），如果系采用吸收合并形式，适用《关于外商投资企业与分立的规定》，对投资者无上述规定。

二、相关案例

1、闽闽东重大资产出售及发行股份购买资产案例

具体方案如下：闽闽东出售自身资产予控股股东净壳，发行股份购买中华映管（百慕大）和中华映管（纳闽）持有的股权资产以及闽闽东原控股股东子公司持有的资产，中华映管（百慕大）和中华映管（纳闽）系外商独资企业，其控股股东系台湾上市企业中华映管，本次交易完成后，中华映管（百慕大）持有上市公司股份比例为71.42%，中华映管（纳闽）持有上市公司股份比例为4.29%。

该交易取得了商务部（适用上市公司战略投资管理办法）和证监会的相应批复。

2、ST申龙资产出售及吸收合并海润光伏案例

ST申龙出售资产予控股股东净壳，并新增股份吸收合并海润光伏。海润光伏系外商合资企业，外资比例为29.33%。本次交易完成后，外资自然人持有上市公司的股份合计为22.03%，持有比例最高的为13.57%，持有比例最低的为0.30%。

该交易取得了商务部（关于外商投资企业合并与分立的规定）和证监会的相应批复。

3、五洲明珠重大资产出售及吸收合并梅花集团案例

五洲明珠出售资产予控股股东净壳，并新增股份吸收合并梅花集团。梅花集团系外商合资企业，外资比例为29.50%，外资股东为鼎晖生物（持股15.00%）和新天域生化（14.50%），本次交易完成后，鼎晖生物持有上市公司股份比例为13.39%，新天域生化持股比例为12.94%。

该交易取得了商务部（关于外商投资企业合并与分立的规定）和证监会的相应批复。

不知是否对你有用，因为我的项目只需要研究到这个地步，所以没往下延伸。（一句话，如果想规避战投办法，可以采用上市公司吸收合并标的企业方式，最近那个成飞集成收同捷科技，是清退外资）