2012 年中国农牧业研究报告

累土

2012年8月3日
联合资信评估有限公司报告
报告概要
粮食安全是中国国家经济安全的基础，农业是国家安定、
社会和谐必须依托的战略产业。随着中国经济的发展以及政府
在政策倾斜、价格支持、粮食补贴等方面对农业的高度重视，
农业整体发展迅速。
种植业方面，在政策扶持和科技应用的推动下，中国粮食
连续七年增产，2011 年中国粮食播种面积及粮食产量均创历史
新高。稻谷、小麦、玉米三大粮食总体供需平衡。稻谷种植的
盈利能力较为稳定，小麦种植的盈利能力波动中有所下降，而
玉米种植的盈利能力则在需求扩大的影响下有所提升。随着下
游饲料加工需求的增长，中国大豆的进口需求持续上升，国内
大豆种植企业及农户的盈利在进口大豆的冲击下不断减弱。
畜牧业方面，随着肉类消费的增长，国内畜牧业发展迅速。
自2008 年以来，畜牧业的整体盈利能力不断提高。作为中国肉
类消费中最大的组成部分，猪肉的价格受到生猪供应量以及饲
料成本价格的共同作用而波动较大。猪粮比价的大幅波动显著
的加剧了相关企业的经营风险。
饲料业方面，中国工业饲料消费在饲料用量中的占比较低，
养殖业的巨大需求为饲料业的发展提供了广阔的市场空间。饲
料业的民营化程度较高，产业竞争激烈，但整体盈利能力较强。
自2005 年以来，饲料业企业的净资产收益率不断提高。
2008～2011 年农牧业的整体表现较为平稳，但部分种业及
季节性消费相关的企业在盈利表现方面出现了一定的周期性。
研究范围内各企业间的资产规模、盈利能力及偿债能力差别较
大。2012 年以来，国内主要粮食作物的库存消费比依然处于安
全边际内，但由于国内经济下滑，消费需求下降导致农产品价
格在上半年涨幅趋缓，但下半年在外部冲击的带动下，粮食价
格有望重回高位。处于产业链上不同位置的农牧业企业在营业
收入及净利润增长率方面将会出现一定的分化。
考虑到国家对农牧业的政策性支持将会继续强化，同时，
随着科技进步的发展、企业规模的扩大以及上下游兼并重组的
增加，中国农牧业企业的集中度会逐步提升。预计未来一段时
期内，行业重点企业的盈利能力将较为稳定，信用水平有望保
持，但少数业务单一企业的盈利能力将受到外部冲击而出现波
动，信用水平或将受累于下游需求的萎缩以及产品价格的波动
而出现调整。

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