新三板并购细则拟出台：PE界反应平淡

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新三板并购细则拟出台：PE界反应平淡2013-07-04 08:45:25上海证券报　  

*随着新三板扩容、“介绍上市”等一系列利好政策的出台，新三板吸引力陡增，已成为当下热议最多的话题之一。日前再有消息传出，全国中小企业股份转让系统相关人士表示，将出台新三板并购细则，并购将成为新三板市场基本功能。

　　一石激起千层浪，这一动向再次引起广泛关注，多位业界人士表示，并购细则若能真正落地，对于新三板挂牌企业以及新三板的未来发展来说都有着积极影响，同时，这也是监管部门完善新三板制度建设的重要举措之一。

　　并购给新三板创新底气

　　上述股转系统人士表示，证监会鼓励企业并购，目前新三板市场的并购也逐渐活跃起来，股转系统也支持并购，但是并购要遵循一定的规定，由此，新三板并购细则将出台。

　　对此，新三板专家、西部证券新三板业务部总经理程晓明认为，新三板并购细则出台是大势所趋。他告诉记者，多年来，新三板一直盛传会开展并购业务，并购政策出台是迟早的事，但是至于细则何时落地还难以预计。

　　程晓明分析称，并购细则一旦落地将会推动新三板发展，并对挂牌公司带来切实的好处。具体来说分成两方面，首先，支持挂牌公司发展，鼓励挂牌公司大胆创新。“因为创新是一个风险很大的过程，如果因为创新失败，公司业绩下滑，投资人对公司不看好，股价大幅下跌，将直接导致公司退市。这样的后果就是没有多少企业敢创新。但如果给了公司一个重组的出路，企业就敢冒这个风险，即这个业务方向失败了，也可以装入其他资产。”

　　“其次，这也带给挂牌公司一定压力。因为理论上每个公司都存在重组的可能，即大家都有可能有更优质的资产置入，那么公司之间的竞争不仅存在于公司目前的业务。无形之中，给公司创造一种良性竞争的环境。”程晓明表示。

　　进一步完善新三板功能

　　新三板的扩容、 “介绍上市”制度的相继出台，使得越来越多的PE将目光放在新三板上。而对于新三板或出台并购细则一事，PE界人士亦表示了不同的看法。

　　从投资新三板到各地股交中心，积极推动被投企业上场外市场的东方汇富投资管理有限公司董事长阚治东坦言，所谓并购即是有借壳上市的目的，但是在新三板上市要求并不高，所以并购细则的出台对于新三板挂牌企业来说，暂时不会有太大影响。

　　阚治东认为，本次监管部门拟出台这一政策，或许可以解读为进一步完善新三板的交易制度，让新三板真正规范起来，使其成为一个各种功能都齐全的交易所。“这可能是监管部门完善新三板功能的举措之一。”阚治东说。

　　也有PE界资深人士表示，目前国内外IPO退出渠道岌岌可危，随着新三板制度的不断完善，不少创投公司宣称将积极关注新三板公司。虽然新三板越来越成为PE/VC关注的热点，但是由于交易不活跃、融资规模有限等问题，投资新三板企业目前仍不为PE/VC的首选。但即便如此，若并购细则能正式出台对于新三板企业及创投机构来说，都是一件好事。

　　新三板吸引力渐增

　　实施上，新三板第二次扩容已开始，本周，共有25家公司将次第在新三板亮相，行业和业绩均有亮点。日前，东软集团和华谊兄弟公告，东软集团间接控股子公司北京东软慧聚信息技术股份有限公司、华谊兄弟参股公司北京随视传媒科技股份有限公司将在新三板挂牌。

　　程晓明向记者表示，若并购细则落地，在制度不断健全和完善之下，新三板将会吸引大批中小高新技术企业蜂拥挂牌。

　　对此，有相关券商表示，今年以来，不少公司都在运作子公司拆分挂牌或者上市公司并购新三板企业等事宜，而且都是上市公司主动上门找合作。他表示，未来券商除了可以做新三板企业承销商之外，还可以做并购顾问等。

　　光大证券新三板人士也表示，不少上市公司主动跟光大证券沟通过，其中以并购为主，也有拆分子公司挂牌的企业。他表示，上市公司参与新三板市场，在活跃市场的同时，也为公司发展扩大了版图。