展望2014，LP投资信心增强，偏好“5+2”型基金

青松林

展望2014，LP投资信心增强，偏好“5+2”型基金
2013年，宏观经济走势的不明朗也使得中国股权投资市场延续了低迷的状态，从募资端的发展情况来看，LP投资节奏放缓，奠定了市场“募资难”的主流基调。同时，市场上大量基金临近清算周期，加之退出渠道进一步收紧，大量LP资金被套。展望2014，中国VC/PE市场将在经历调整之后再度出发，有望逐渐走出近两年来持续的低谷期，在迎来IPO重启后，LP市场也将迎来更好的发展。
趋势一：2014年募资市场回暖，并购基金热度攀升
　　根据清科研究中心最新调研结果显示，未来一年内57.1%的机构LP表示在VC/PE市场有投资新基金的计划，28.6%的机构LP也表示已有新基金在投资之中，只有14.3%的机构LP持不确定态度，认为要依据经济形势来判断。由此可见，在经历2013年VC/PE市场的“调整期”后，机构 LP对2014年的市场持较乐观态度，有望加大投资。
      

投资基金类型方面，创投基金仍是机构LP们的首选，获得了近九成投资者的青睐; 85.7%的机构LP更倾向投资于并购基金; 另外，有57.1%选择了关注房地产基金。这组数据不难看出，机构LP投资继续向早期漂移，投资理念日渐成熟。同时受2013年并购热潮的影响，并购基金热度仍居高不下，超越传统热门的成长基金，获得了更多的关注。值得注意的是，房地产基金也成为了半数以上机构LP的选择之一。相对于常规的VC/PE基金，房地产基金其整体的存续期相对较短，一般仅为3年左右。同时由于期限相对较短，它们的回报倍数普遍不高，然后其经过年化计算的IRR较为可观，平均回报水平约在20%左右。从2013年的发展来看，房地产基金相对较短的投资周期与相对较高的投资收益也吸引了更多的机构投资者。

趋势二：机构LP高度看好移动互联网行业，“5+2”型基金受青睐
　　在对2014年机构LP最关注的投资热点行业调查中，移动互联网行业异军突起，得到了高达85.7%的机构LP认可。移动互联网领域的快速发展备受资本追捧，究其原因，国内智能手机市场的飞速发展无疑为移动互联领域带来无限生机，不论是炙手可热的手机游戏类产品，还是打通线上线下的生活服务类产品，在2013年的发展都让资本市场为之兴奋，而2014年4G网络的到来势必再助移动互联网行业大放异彩，未来诸如手机视频等热点领域也将会出现大批优质企业，市场将得到进一步开发升级。另外，生物技术/医疗健康与清洁技术也属于机构LP较为认可的热点投资行业，均获得了七成以上机构LP的关注。

　  
  从投资周期的偏好来看，机构LP仍保持了较为成熟的投资理念，其能接受的投资期限较个人投资者而言更长一些。根据清科研究中心最新调查显示，57.1%的机构投资者倾向于投资生命周期在5+2年的基金，14.3%的机构LP偏好于生命周期为7+2的基金，还有28.6%的机构LP会考虑选择生命周期为10+2的基金。

趋势三：LP偏向投资小规模基金，“基金+直投”方式增多
根据清科研究中心调研结果显示，分别有57.1%的机构LP倾向投资于规模在2,000万美元到5,000万美元之间的基金以及规模在 5,000万-1亿美元的基金，28.6%的机构LP倾向投资基金规模在1亿美元-2亿美元的基金，25.4%的机构LP倾向投资基金规模在2,000万 美元以下，另有18.6%的机构LP倾向于投资5亿美元以上的基金。总体来看，2,000万美元-5,000万美元之间的基金仍是大多数机构LP的选择， 同时规模较小与较大型的基金也分别获得不同机构LP的青睐，这是由各类型机构LP其可投资本量大小决定的，投资能力的参差不齐造成了投资选择的不同。值得 注意的是，全国社保基金在2013年首次迈入世界前十，成为世界上五家最大的亚洲养老基金之一，发展迅速，并极有可能在未来三年内跻身世界前三。社保基金 可投资本量巨大，是股权投资市场重要的机构参与者。

针对FOF调研结果显示，在投资模式方面，有42.9%的FOF已经与GP有合作参与联投， 57.1%的FOF表示虽然目前尚未进行联投，但会在未来考虑和GP合作参与联投。一般来说，只有当基金项目质量较高，而且投资额较大的时候，GP与LP 更容易达成联投协议，一方面FOF可以通过联投取得更好的投资收益;同时在资金回收期上相对于投资基金也更有优势。

2013年度中国LP市场概况：数量增7% 可投资本小幅上升
    过去的2013年，在经济增速放缓、资本流动性下滑的背景下，我国私募股权基金募资数量及规模、投资数量及规模、投资回报率等出现明显下滑，PE行业进入深度调整期。面对市场低迷，大多数投资人更偏向于持币观望，这使得原本就不活跃的市场更加雪上加霜。“严冬不肃杀，何以见阳春”。IPO开闸和新三板扩容，私募股权市场迎来再续辉煌的政策春风;“大资管”的风起云涌、私募股权二级市场初露端倪;股权基金管理机构凸显差异化竞争优势，精确定位目标客户 群，提升投资者客户的忠诚度;商业银行等服务机构更加专业、服务内容更加丰富，私募股权基金市场逐步走向全面复苏。
　　
    为此，2013年12月浦发银行携手21世纪传媒联合发布《2013中国私募股权投资人白皮书》，全面分析私募股权投资人市场，力求精准反映市 场热点和投资人财富管理心态的演变，希望推动LP的权益保障，为股权基金行业发展传播信息，分享观点，推动行业的共同繁荣。根据白皮书主要内容，整理发布 总共三期的系列报道，本期将介绍2013年我国私募股权LP市场的整体概况及投资人的组成。
　　
    2013年VC/PE基金募集受到退出端退出数量和回报双降的压力以及市场流动性紧缩的影响呈现持续低迷现象，基金募集总规模和募集数量已连续三年下降。
　　
    基金投融资端方面，2013年投资机构的活跃程度有明显增长。相较于往年以IPO为主的退出方式，2013年市场退出端更多以并购、股权转让为代表，多元化退出方式是市场发展的必然趋势。
　　
    截止到2013年上半年，中国私募股权市场LP数量增至8，055家，其中披露投资金额的LP共计6，629家。LP可投中国资本量小幅上升， 达到8147.22亿美元。LP数量较2012年底增加7.2%，可投资本总量略增0.9%。在LP的地域分布上，由于东南沿海经济的高速发展，产生了大 量的股权基金LP群体。随着经济结构调整，中西部股权基金LP的群体也在逐渐形成过程中。
　　
    而目前，国内LP投资于PE基金的渠道有多种方式，包括了私人银行、信托产品、基金子公司、第三方理财和直接投资于基金等。其中，私人银行是最 为重要的高净值个人财富管理平台和PE基金募资渠道，一些商业银行的私人银行部门不但提供基金筛选和配置服务，更加为投资人的资金安全和投资收益提供长期 的投后管理服务。
　　
    在LP的结构上，中国当前的LP市场中具有重要地位的群体主要分为机构投资人(社保基金、保险公司等)、企业集团和上市公司、个人投资人和FOF等，不同类别的LP具有不一样的资产配置特性和风险收益偏好，他们投资VC/PE基金的规模也不尽相同。
　　
    地方政府引导基金：截至2012年底，共有23只省级政府引导基金成立，总规模超过163亿元;而各级政府引导基金共达到89只，总规模超过 450亿元。2013年，有超过7只政府引导基金设立或进行筹备，总规模超过140亿元。从引导基金的区域分布上看，政府引导基金在全国范围内铺开，有助 于对中西部的经济发展起到促进作用。
　　
    全国社保基金：2013年社保基金股权基金投资组合新增2只基金。当前社保基金已经配置了14个基金管理人的18只PE基金，已承诺投资金额近250亿元人民币，是当前国内专业的PE基金机构投资人。
　　
    政策性银行、商业银行：2008年以来，社保基金、保险机构和公募基金等参与股权投资的限制相继放开，但作为中国金融体系最重要组成部分的商业 银行却因种种政策限制而无法直接参与股权投资。目前除政策性银行可以直接设立股权投资基金外，国有银行、商业银行都只能采取“曲线救国”的方式参与股权投 资。
　　
    保险公司：保险公司是当前市场上的资产配置能力最强的机构投资人。具有千亿级别的股权投资能力和万亿级别的不动产投资能力。目前，各家保险机构已经向超过12家PE投资了超过100亿的资金规模。同时还有多个基金投资在等待保监会的批准，或者在尽职调查阶段。
　　
    证券公司：截至2013年11月20日，共新增4家券商直投公司，总计注册资金规模5.4亿元。2013年全年券商直投披露投资案例12起，投资总额45.59亿元，退出案例6起。
　　
    捐赠基金：国内捐赠基金起步较晚，目前较为成熟的有清华大学、北京大学、浙江大学、南京大学等高校的捐赠基金，规模达到10亿元级别，虽然政策限制较少，但目前鲜有涉足私募股权投资领域，资产配置有待优化。
　　
    上市公司：上市公司是可投资资金量最大的潜在LP投资类型，但是在2013年由于市场整体表现不佳，业绩面临压力，上市公司对于间接投资PE基金的热情降低，而是更多选择自投或者与PE基金在行业并购重组产业链条上进行合作。
　　
    FOF：以机构数量统计，母基金中的政府类共有104只，占整体市场的93.7%。国有企业参与设立的市场化母基金是目前国内人民币母基金的第二部分，为3只，占整体市场的2.7%。第三部分是由民营资本运作的市场化母基金，目前共有4只，占整体市场的3.6%。
　　
    QFLP：2011年上海市出台《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》后，上海、北京、天津、重庆、深圳五个直辖市均已颁布 出台当地的QFLP政策。五地的QFLP政策对外商投资股权投资企业的股权投资企业属性、投资行业、投资流程以及外汇结汇方面出台相应的鼓励政策和具体措 施，鼓励境外优质资本开展境内股权投资。
　　
    家族及个人LP：2012年以来富有家族及个人LP投资趋于活跃，VC/PE投资已成为家族及个人LP的重要选择。然而富有家族及个人现阶段对 PE基金的运作方式、投资风险等仍存在一定的认识不足，对投资回报等关键指标存在与GP不同的心理预期，通过对私募市场周期的反思与调整，未来国内个人 LP将逐步趋于成熟。

苍猊

不错，学习了！！！

崔多喜

哈哈哈哈好

年少维特

哪里的观点？

奔跑城里

非常好  谢谢  学习啦

wwu121

每天学习进步