可转换债券回售权

oakpark

为什么说回售权相当于投资人的一张卖出期权呢？不明白。

赎回权相当于发行人的买入期权，这个很清楚，比如转股价格10元，面值100元的可转债能转10张股票，价格持续高于12.5元的话（比如13元），发行人可以用125元（10张股票的价值）赎回这张可转债，而投资人只要转股获得10张股票，立刻就可以卖130元，那么他当然会转股，避免被发行人行权。

但回售权并没有起到卖出期权的效果啊。比如回售价格是8元。现在股票价格是7元。投资人怎样行使回售选择权来“赚到”那1元钱呢？首先，他肯定不能转股，转股比例1：10，手里100元债券立刻变70元了。可是就算回售又怎么样呢？按8元/股的价格回售10股股票给发行人？那样我只能拿到80元钱，我不行权，不转股，手里也还有张债券，期满可以拿到100元呢（还得算上一点点利息，虽然很低吧），怎么也比80元强啊。理论上说，我如果有8元的卖出期权的话，股票价格跌到7元，我应该能赚到1元才对啊。

这个可转债得回售权到底是怎么个玩儿法呢？

oakpark

关键在于，如果投资人真的相当于拥有一张卖出期权，那么在股票价格大幅下跌时，他应该是可以实现超额盈利的，而不仅仅是获得比市场利率还要低的收益率。

wing97

一个典型的回售条款是这样子的：

在公司可转债转股期内，若公司股票在连续20个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%，可转债持有人有权将其持有的全部或部分可转债以每张 105元（含当期利息）的价格回售予公司。

假设转股价10元，连续20个交易的收盘价是6元，债券持有人肯定不能转股，因为转股价值仅为60元。这时债券持有人（卖出期权的买方）有权利以105元的价格（Strike price)将债券（标的资产）卖给发行人（卖出期权的卖方），债券持有人可以获得5元的收益。这样一种权利称为卖出期权。这项卖出期权是有价值的。

呵呵，不知道有没有把问题说清楚

oakpark

卖出期权，卖的不是股票，也不是寂寞，而是债券。

是那张附买入期权的低息债券。