文艺企业融资遇阻 中国木偶艺术剧院终止IPO

前瞻投顾IPO

拟登陆创业板的中国木偶艺术剧院于3月4日终止IPO审查。早前，同属于文艺行业的拟IPO公司保利文化集团“中止审查”，广州励丰文化、杭州金海岸文化“终止审查”。

据证监会网站3月7日公布的消息，中国木偶艺术剧院于3月4日终止审查，截至目前，今年已经有12家公司退出上市大军。同时，从去年11月29日开始，IPO候审队列就已经连续13周“零申报”。

对此，IPO咨询机构前瞻投资顾问（主要为拟上市公司提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究）认为，当前，除去年初IPO重启的48只新股，剩余近30家过会待发公司，以及近700家候审队伍，均需要补充2013年年报。在这过程中，部分企业因去年业绩下滑而无法满足A股上市条件被迫撤回材料，也是有可能的。除却拟上市公司自身的原因，目前的新股发行制度正面临新一轮改革，这也增加了拟上市公司IPO申报进度的不确定性。

同时，从今年近300家企业密集挂牌新三板的热情来看，门槛低、进度快、审核相对宽松的新三板，在全国扩容的新政下，成为IPO分流的主力军，为中小企业的融资提供了一个新的选择。

表演艺术企业IPO征途坎坷  多家拟上市公司中/终止审查

前瞻投资顾问发现，中国木偶艺术剧院于2012年12月中旬向创业板递交的IPO申请，保荐商为中信建投，因IPO暂停的原因，公司候审以来，始终是初审状态。

根据公开资料显示，中国木偶艺术剧院成立于1955年，2006年9月15日转企改制成立有限公司，2012年7月27日深化体制改革成立股份公司，股东为北京演艺集团和北京兆华文化传媒。目前创作演出了20部大型儿童剧，62部课本木偶戏、双语木偶戏。年演出场次从2005年的200场增长至2012年的2526场，观众人数从5万人增长至80.8万人，净资产增长4倍。

在商业模式上，中国木偶剧院打造了以木偶演出为中心的中国室内大型儿童主题乐园“木偶城堡”，从单一的木偶演出业向综合的儿童娱乐业发展，形成以演出、影视、动漫、图书、玩具、饮食一体化的儿童文化产业链。并实现“木偶城堡”在全国的连锁经营。

中国木偶剧院的终止审查，给文化类拟上市公司，尤其是表演艺术类企业的上市道路增添了更多不确定性。

曾为多家文化公司提供IPO咨询，为四维传媒（430318）提供新三板挂牌咨询的前瞻投资顾问发现，与中国木偶剧院同一时间提交IPO申请的北京科纳特造型艺术股份有限公司，同样属于艺术行业，目前公司的IPO审核状态仍旧为“初审中”。相较于科纳特长时间焦灼的等待，广州励丰文化科技、杭州金海岸文化发展的IPO征途则更为坎坷，在去年的IPO财务核查中这两家文化艺术公司不幸“中枪”被迫终止审查。

同时，在最新的IPO申报表中，拟登陆主板市场的保利文化集团，目前正处于“中止审查”状态，该公司的保荐机构为中信证券，之前已进入落实反馈意见阶段，IPO前景不甚明朗。

并购、新三板日趋活跃，文化企业融资方式更多元

在文化领域拥有多年投融资咨询经验的前瞻投资顾问认为，在投资机构日趋谨慎的背景下，企业未来可能面临的经营风险将成为融资的一道高门槛。尤其对于文化企业，版权问题是其参与市场竞争最重要，也是最关键的资产形态，但现有市场并未给出一个良好的环境，来自政策、市场等方面的不确定因素，成为文化企业在融资和持续成长过程中一个难以逾越的鸿沟。

这也是很多企业为什么要上市的一个原因，因为只有在完成版权等无形资产的资本化过程之后，才可能进一步将其与一般意义上的资本运作对接。但文化产品形成版权的过程无疑就需要巨大的资金支持，给企业经营提出了巨大的挑战。

面对新股发行体制的改革大潮，集体扎堆IPO并不是所有文化企业唯一的融资渠道。事实上，一直以来，上市仍旧是个稀缺资源，尤其在资本市场弱周期内，一方面是IPO堰塞湖迟迟未疏通，另一方面是要同行业巨头并肩争抢IPO，未必有十足的胜出机率。因此，2013年以来，文化产业掀起了新一轮并购热潮，这将为表演艺术企业未来的融资方向提出了一个新的选择。

与此同时，根据前瞻投资顾问对新三板的权威统计，目前653家新三板挂牌公司中，文化、体育和娱乐企业有12家。随着新三板扩容政策的落地，未来新三板在行业属性方面将越来越开放，这也给中小型文艺类公司的股权交易带来便利。

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phoenixsking

中国的文化产业，没有规范化、商业化的运作模式。缺少必要的创新精神，大多属于影子模仿形态。成长性和盈利性不确定性过大，难以满足IPO的实质性审查要求。

vivikid

保利文化已经在3月6日在港交所挂牌了，等中国证监会真是黄花菜都凉了。