上海岱美汽车内饰IPO被否的原因

unker

上海岱美汽车内饰件股份有限公司主要从事乘用车零部件的研发、生产、销售及售后服务，是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业汽车零部件制造企业，2014年6月18日其IPO申请被发审委否决。

这个公司是典型的中国外向型制造企业，产品主要销往国外，技术含量不高，市场竞争激烈，而岱美公司已经在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为佼佼者，在一些产品上牢牢占领了市场。公司在上市报告中存在一些小的瑕疵，但我认为还是运气不好，被发审委否决了。

主要的瑕疵有：

1、财务数据。11年至13年营业收入增长，但净利润下降。分析下来的原因是：主要产品（遮阳板）的毛利率下降；而13年度的非经常性损益比11年度高1300多万，如果把这个算上，经营利润下降更多。我估计，企业在11年度上报资料的时候将利润猛向上冲了一下，没想到后来IPO关闭，造成后面12年度数据不好看，也影响到13年度。所以申报资料的时候，力量不要用到尽，前面的夜还深着呢。虽然证监会口口声声说改变对业绩的判断，但谁会希望看到一个一直走下坡路的企业上市呢？为什么最近没有水泥、钢材、煤炭企业过会呢？

另外一些问题是行业自身的问题，不能算在企业头上。例如：客户集中、外销等。毛利率分析也没有什么实际意义，毕竟参照企业生产的产品并不一致，虽然大家可以怀疑，但没有实际证据。2013年度公司远期结汇收益占公司利润10%，在未来人民币双边浮动的情况下，这块利润将会减少。

2、募集资金，这看起来是一个比较明显的问题。公司计划募集11.86亿元，有4个建设项目，其铺底流动资金已经有了，公司又增加了3亿元的补充流动资金项目和1亿元的归还贷款。按说公司的银行负债率只有不到50%，募集几个建设项目后，负债率还会下降，目前的产销率已经达到100%左右，公司账上还有1亿多的资金，说明资金是够用的，那么这4亿元就有圈钱的嫌疑了，画蛇添足。这估计给发审委委员留下了不好的印象。

3、2011年3月，公司大股东向高管转让股票（每股2.27元，954万股）价格较低，被认为是股份支付，但公司选取的公允价值欠妥，选取的是2010年末的净资产价值，所以只计算了96.72万的股份支付费用。而在其前一个月，员工之间转让股权的价格为每股9.38元。如果把员工转让价格确定为公允价格的话，股份支付的费用为6782.94万元。

从预披露报告看就是这些问题了，是否还有其他隐情？

以上言论只是一家之言，不对之处请谅解。

                    2014年8月28日

han123a

分析透彻，每个ipo被否都是有原因的，更多的是对财务数据的不信任。

ldh427

运气加上自身问题综合的结果