许昌恒源发制品未过会理由？

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marquislove

许昌恒源发历史沿革及财务异常IPO被否
恒源发IPO申请被否 外籍股东甘当七年活雷锋http://www.sina.com.cn  2011年03月01日 00:00  上海商报



　　外籍股东入股7年 冲击资本市场前竟原价出让所有股权
　　中国证监会昨日公告，发行审核委员会2011年第33次会议于2011年2月28日召开，惠州中京电子科技股份有限公司首发申请获通过，许昌恒源发制品股份有限公司首发申请未通过。
　　商报记者 张淑贤
　　恒源发制品IPO上会昨日被否，商报记者查阅其招股书(预披露)发现，韩籍商人金银淑持有许昌恒源发制品长达七年，在后者即将进军资本市场之际，金银淑却将所持出资额悉数转让，且受让方则是恒源发的实际控制人赵见栓。
　　外籍股东甘当七年“活雷锋”
　　许昌恒源发制品招股书披露，2001年11月27日，该公司由禹州恒源与韩国商人金银淑共同出资成立，其中禹州恒源出资115万元人民币，股权占比57.50%，金银淑出资10万美元，股权占比42.50%。
　　禹州恒源为恒源发制品董事长赵见栓控制的公司，该公司成立于1999年11月12日，注册资本230万元，其中赵见栓出资225万元，占禹州恒源注册资本的97.83%，目前禹州恒源已经注销。
　　金银淑作为恒源发制品第二大股东，2004年和2005年两度参与该公司的增资。根据恒源发制品招股书，2004年12月份，禹州恒源和金银淑对恒源有限增加出资，其中，禹州恒源增资700万元人民币，金银淑增资36.3万美元，增资完成后禹州恒源和金银淑持有恒源有限的股权分别为67.88%和32.12%。
　　2005年12月，恒源有限再次进行增资扩股，金银淑和李红平分别增资55万美元和1554.50万元人民币，此次增资完成后，李红平一跃成为恒源有限的第一大股东，持股比例达45.58%，金银淑持股比例则被稀释至25.95%，禹州恒源持有25.47%。李红平为恒源发制品董事、董事长赵见栓的妻子。
　　令人大跌眼镜的是，入股七年且两次增资后，2008年6月15日，恒源有限董事会决议通过股东金银淑将其持有的25.95%股权全部转让给赵见栓，转让价格为830.50万元，该转让价格也是金银淑入股恒源发制品的出资额。
　　至此，恒源有限由中外合资企业变更为内资企业，韩籍商人金银淑也成为甘当“活雷锋”的外籍股东。
　　外籍股东退出后大肆扩股
　　商报记者注意到，外籍股东金银淑退出恒源有限之时，正是该公司欲大肆扩张该公司股本之际。2008年9月28日，南海成长、西安凯瑞、陈延立、西安吉力分别以现金1200万元、960万元、800万元和640万元对恒源有限进行增资，增资价格为4元／单位注册资本。
　　2008年恒源有限实现的净利润只有1402.95万元，以此次增资后的注册资本4100万元计算，4元／单位注册资本对应的市盈率高达11.76倍，这更显得韩籍股东金银淑原价退出恒源有限时的原因悬念陡升。就在同时期，禹州恒源将其持有的恒源有限815万元出资全部转让给实际控制人赵见栓。
　　2009年6月2日，恒源有限原股东陈延立和新增股东史晓明、史耐忠分别以现金715万元，1320万元、715万元对恒源有限进行增资，增资价格为5.5元／单位注册资本。另外，股东李红平将其持有的部分出资转让给朱军、任战伟等恒源有限管理人员和业务骨干，转让价格为2.5元／单位注册资本。2009年9月12日，恒源有限整体变更为股份有限公司。
　　2009年10月29日，变更为股份制的恒源发制品再次增发1000万股，增发价格为4.8元／股。原股东史晓明和新增股东深圳基石、卓惠荣、王松杰、阎小平、胡朝晖分别以现金240万元和2256万元、960万元、480万元、480万元和384万元认购股份。
　　在2008年9月至2009年10月短短一年内的三次增资扩股中，恒源发制品合计引进资金高达1.115亿元，占此次IPO计划募集资金3.71亿元逾三成，而2008年至2009年两个会计年度该公司实现的净利润不过8045万元。
　　2009年12月27日，深圳基石与广州基石签订股权转让协议，深圳基石将其持有的470万股股份以4.8元／股的价格全部转让给广州基石，在其合伙人中，恒源发制品的公司的股东陈延立身在其中。
　　截至IPO上会前夕，恒源发制品股本急促扩张至1.02亿股，且大批量引进10余个外部股东，至于为何引进该公司招股书一字未提。与其他公司的预披露相比，对于外部股东的介绍，恒源发制品也是惜墨如金，比如对其第六个股东史晓明的介绍只有一个国籍、是否拥有永久境外居留权以及身份证号码前14位基本信息，而未像其他公司那样披露工作经历等。

天长地久

保荐人是怎么写的，怎么尽职调查的？   这么多瑕疵能瞒过谁？

天长地久

2011年2月21日至今，分别有德勒集团、许昌恒源发制品、四川创意信息技术三家未通过

好的，文西

今年被否的比例貌似也不低啊

enzowong

天长地久 发表于 2011-3-1 09:12
2011年2月21日至今，分别有德勒集团、许昌恒源发制品、四川创意信息技术三家未通过

这几家是因为高毛利率吗？

天长地久

没那么简单啊

狼马1

业务方面
公司近30%的收入来自非洲市场，近来非洲动乱啦，呵呵

lili326326

感觉是财务造假，净利润有问题！

dxsz999

恒源股份近三年累计净利润1.8亿元，经营活动现金流净额却为-8297万元。2010年末，恒源股份短期借款33220万元，而且大部分都是抵押借款，资产负债率高达56%。一直赚钱，但最后账上没钱，反而有大量短期借款，这就是恒源股份财务状况的真实写照。2008年，许昌恒源的营业收入、营业利润和净利润分别为1.67亿元、2661万元和1403万元；2009年，该公司的上述三项指标迅速上升至4.12亿元、7645万元和6642万元。而到了2010年，其营业收入再次迅速增至6.87亿元，净利润1.04亿元左右。公司的招股书(申报稿)显示，公司2008年、2009年、2010年的综合毛利率分别为30.25%、29.93%、30.84%，2009年综合毛利率比2008年略有下降，但营业利润及净利润增长率却远高于营业收入增长率，这一现象有违常理。
    恒源股份的产品主要出口地为北美及非洲。事实上，恒源股份在北美的渠道控制十分薄弱，北美市场品牌和渠道被当地进口商所垄断，中国发制品企业尚难打破这种局面，且此情况在短期内难以转变。在非洲，贫穷与饥饿横行的国度，发生动乱的可能性也丝毫不逊于利比亚。如果在北美市场渠道商不再合作，或者是动乱的非洲市场出现像利比亚这样的政治危机，恒源股份的财务状况，让人担忧。
    河南许昌市已注册240余家发制品企业，5000家未注册发制品企业，时刻面临生存的压力。即使现在恒源股份已经年销售数亿元，也不能摆脱渠道的限制。中国作为潜在的巨大市场，恒源股份在没有品牌、没有渠道、几乎没有销售额的情况下，竟然计划使用募集的5025万元投资建设50个直营店，而且预计年收入9330万元，年平均净利润821万元，这种想法在当前中国之市场，未免有些天方夜谭。