提议围观湖南泰嘉新材料科技股份有限公司

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新手求教被否原因

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补贴依赖性逐年提升

泰嘉新材的招股书显示，公司在2009年～2011年期间实现的净利润分别为1821万元、4600万元、6675万元，2010年和2011年的净利润增速分别达到152.61%、45.11%，然而靓丽的数据背后却是政府补贴和税收优惠的鼎立扶持。

据泰嘉新材披露，作为湖南省和长沙市创新型试点企业，公司在2009年～2011年期间收到各类政府补贴总计约1260.47万元，同时在此期间还享受到总计约1716.77万元的税收优惠。特别是在提出IPO申请前夕的2011年，公司获得的政府补贴和税收优惠高达1579.04万元，占当年公司净利润总额的23.65%，大大高于2010年16.88%的水平。考虑到2011年泰嘉新材净利润同比增加金额也不过2075.14万元，这也就意味着税收优惠及政府补贴同比增加金额，贡献了该公司盈利增长近40%的份额。

募投项目效益被高估

在泰嘉新材的募投项目中，计划耗资2.486亿元的年产1300万米双金属带锯条建设项目”是重中之重，泰嘉新材预计该项目投产后可新增收入约4.7172亿元，不过泰嘉新材要想完全实现这一目标却并不容易。

据本报测算，如果要让年产1300万米双金属带锯条建设项目”实现每年新增收入4.7172亿元的目的，那么泰嘉新材所产双金属带锯条的理论价格不能低于36.29元/米，但泰嘉新材招股书公布的数据却显示，2009年～2011年期间，公司所产双金属带锯条的售价基本维持在27.06元/米～27.89元/米，也就是说为了实现募投项目的营收目标，泰嘉新材至少要在两年内将双金属带锯条的售价提高30.12%，但2010年、2011年泰嘉新材双金属带锯条的售价只分别微增了2%和1%。

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公司近七成非流动资产被抵押
　泰嘉新材招股书显示，为满足公司规模发展的资金需求，公司以房产建筑物、在建工程、土地使用权及其设备等部分资产向银行抵押进行借款。截至2011年12月31日，公司用于抵押的固定资产、在建工程和无形资产账面价值为15，539.96万元，占非流动资产总额的68.27%。

　　中国网财经翻阅招股书发现，公司报告期内截至2011年12月31日共拥有7处房产及3处土地使用权，而这些资产全部用于抵押贷款，且都是最高额抵押贷款合同，银行业人士指出，最高额抵押合同不能用于循环贷款，现在一般都用抵押贷款合同，很少用最高额。

　　截至2011年12月31日，公司共有7处房产，建筑面积合计26，872.20m2，具体情况如下：

　　

　　截至 2011 年12 月31 日，公司共有3 宗土地使用权。该3 宗土地使用权为公司以出让方式取得。具体情况如下：

　　招股书称，报告期内，无形资产的规模未发生较大变化，基本保持稳定，且主要为土地使用权，占比超过95%。由于公司融资的需要，截至2011 年12 月31 日，公司所有土地使用权均被抵押进行银行借款。

　　泰嘉新材招股书表示，公司自成立以来，银行资信状况良好，均能按期偿还银行借款，无任何不良信用记录，且目前公司的经营状况良好，财务稳健。但若公司在未来出现经营困难，资金周转出现问题，不能在规定期限内归还银行贷款，银行将可能采取强制措施对土地、房产建筑物、在建工程及机器设备等资产进行处置，从而对公司的正常生产经营产生不利的影响。

simple

这几项应该都不构成实际障碍

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simple 发表于 2012-7-26 13:31
这几项应该都不构成实际障碍

那您觉得是那几项？

面包爱萝卜

收入其实包含两块1.高速钢的焊接，2.双金属带锯生产。高速钢的的焊接是锯条生产的上游，高速钢焊接平均2元/米，这可以加到利润里。
我觉得主要问题是市场容量问题，招股说明书说的，按照8%市场增速，到2015年整个市场容量大约60亿，而1300万米的产能相当于市场容量的30%左右，天花板都能看到，这还是在国产替代率在2015年达到70%的时候，且数据来源行业协会，行业协会的会长是泰嘉的董事长，数据的真实性值得怀疑。募投资金的合理性值得怀疑。说得直白点泰嘉有两块业务是赚钱的1.热处理2.锯带焊接。其他的出口业务和超硬材料开发，都不赚钱。

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面包爱萝卜 发表于 2012-7-27 10:02
收入其实包含两块1.高速钢的焊接，2.双金属带锯生产。高速钢的的焊接是锯条生产的上游，高速钢焊接平均2元/ ...

不错，还有其他的没?

面包爱萝卜

市场太小了哦，天花板太低，我觉得是最大问题.现在经济下滑明显，所以这个行业的增速不会按照预期。

xqz315520

严重的税收补贴依赖和 中联重科有失公允的关联交易

sunhoo97

个人觉得，市场容量天花板是主要原因。